Conferencia Salaz Fumas

Gobierno de los Bancos y Crisis Financieras* Vicente Salas Fumás Universidad de Zaragoza Enero 2009

Resumen El gobierno corporativo se juzga desde la protección que ofrece a los intereses de los accionistas, bajo los supuestos de que los intereses del resto de colectivos que colaboran en al empresa se protegen a través de los contratos, y que las conductas resultantes no dan lugar a efectosexternos importantes para el conjunto de la sociedad. El trabajo argumenta que estas condiciones no se cumplen para las entidades bancarias y por tanto el buen gobierno corporativo adquiere un significado diferente en el caso de los bancos, conclusión que es importante para comprender las causas de las crisis financieras y para la regulación y la supervisión bancaria que trata de prevenirlas. Laexposición se completa con referencias a la experiencia de la crisis para accionistas, directivos, acreedores y modelos de negocio bancario.

*Texto preparado para servir de base a la ponencia presentada en las XXXI Jornadas de la Abogacía del Estado. Madrid 25 de Noviembre de 2009. Agradezco los comentarios de Jesús Saurina a una versión previa del trabajo aunque el contenido del trabajo es de miúnica responsabilidad. 1

“I made a mistake in presuming that the self interests of organizations, specially banks and others, where such that they were best capable of protecting their own shareholders and the equity of the firm” Alan Greenspan Comparecencia en el Congreso de Estados Unidos

Introducción.¿En qué medida deficiencias en el gobierno corporativo de las entidades financieras,bancarias y no bancarias, tienen responsabilidades en la crisis actual? ¿Qué valoraciones merecen algunas propuestas de reforma en materias de gobierno corporativo como respuesta a la crisis financiera? Las retribuciones de los altos directivos bancarios, que son competencia de los órganos de gobierno de cada entidad, aparecen muy pronto entre las causas directas de la crisis pero las consideracionesacerca del papel del gobierno corporativo de las entidades financieras, que incluye otros muchos elementos y competencias además de aprobar el sistema de retribuciones, tardaron algún tiempo en aparecer. En este sentido, los informes emitidos por el G-20 durante todo el año 2008 apenas hacen referencia al gobierno corporativo. No fue hasta abril de 2009 cuando el Grupo de Trabajo de Alto Nivelsobre Supervisión Financiera en la UE, presidido por Jacques de Larosière, incluye a las deficiencias en el gobierno de los bancos entre las causas más importantes de la crisis financiera. Alan Greenspan, en la cita que abre el trabajo, se une a quienes opinan que los mecanismos de gobierno corporativo han fracasado al haber dejado desprotegidos a los accionistas. La OCDE, una institución que semuestra especialmente activa en los últimos años en las materias relativas al buen gobierno corporativo, expresa su opinión institucional sobre las lecciones para el gobierno corporativo que se extraen de la crisis, en un documento publicado en junio de 2009 (OECD, 2009). En el informe, elaborado por un comité de expertos, se concluye que las deficiencias en el funcionamiento de los mecanismos degobierno han tenido su responsabilidad en la crisis y en las consecuencias posteriores. Esta unanimidad que se observa en los pronunciamientos institucionales sobre la responsabilidad del gobierno corporativo de las entidades financieras en la crisis, contrasta con los resultados de un estudio académico (Beltratti y Stulz, 2009) poniendo de manifiesto que los accionistas bancarios con pérdidas máselevadas entre septiembre de 2007 y diciembre de 2008 son

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precisamente los de aquellos bancos con puntuaciones más elevadas en las escalas más reconocidas de buen gobierno corporativo.

La conclusión sobre la responsabilidad del gobierno corporativo en la actual crisis financiera estará condicionada por el significado que se atribuya a los términos de “buen gobierno”, en general y...