Consideracione practicas del CAMP

¿EL CAPM es el mejor método para estimar el costo de capital de las empresas? ¿Por qué?
Introducción:
Una metodología muy utilizada para obtener el costo de capital de una empresa, es la del modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) o MAPAC (Modelo de Asignación del Precio del Activo de Capital) desarrollado por William Sharpe.

Este método se desarrolla teniendo en cuenta tresfactores:
primero, se determina cuál es la tasa libre de riesgo para la economía(Rf)
Segundo, cuál es la prima de mercado que se obtiene por invertir en papeles con riesgo (MP), o cuál es el beneficio que se deriva de no invertir a cero riesgo.
Tercero, un beta (B) que mide el riesgo sistemático en la industria específica que se está analizando.

El CAPM se utiliza para determinar la tasa deretorno esperada de un activo. En el equilibrio, si está agregado a una Cartera de inversiones adecuadamente diversificada, será capaz de ubicarse en cualquier punto a lo largo de la linea roja, conocida como la Linea del Mercado de Capitales. Al igual que en el modelo de Markowitz, a medida que el inversionista corre mayor riesgo (desplazamiento hacia la derecha) obtiene un mayor retorno esperado. ElCAPM toma en cuenta la sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable, conocido como riesgo de mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de Beta (β), así como también el retorno esperado del mercado y el retorno esperado de un activo teóricamente libre de riesgo.

En términos generales, el modelo CAPM supone que el costo del capital propio de las empresas se conforma de unatasa libre de riesgo y una prima obtenida por invertir en una empresa dedicada a una actividad específica. La fuente de riesgo que afecta la rentabilidad de un inversionista radica en
el riesgo sistemático, el cual puede medirse mediante el parámetro ß (beta), coeficiente que relaciona el riesgo de un tipo de actividad específica con el riesgo de mercado.




Dado que resulta difícil calcularla rentabilidad esperada de todas las empresas de la economía, conviene considerar al mercado bursátil como una representación del total del mercado. En tal contexto, para medir el rendimiento de una empresa puede utilizarse el rendimiento de las acciones emitidas por dicha empresa; en el mismo sentido, para medir el rendimiento del mercado pueden tomarse las variaciones de índices o canastas deacciones representativas del comportamiento del mercado bursátil.
Es importante señalar que en la Ecuación la diferencia ) -  representa la prima que paga el
mercado sobre el activo libre de riesgo, conocido como equity risk premium.
Para cada empresa, el coeficiente  indica su riesgo relativo respecto al mercado en su conjunto. Es decir, la  es la relación entre la covarianza delrendimiento de la acción y el rendimiento del portafolio de mercado con la varianza del rendimiento del portafolio del mercado.

Ventajas
Si bien es cierto que esta metodología presenta problemas de carácter teórico y práctico, contiene un fuerte fundamento teórico y, en general, es de fácil aplicación. Por lo que esta metodología continua gozando de una amplia aceptación entre las agenciasevaluadoras del riesgo y hoy día es uno de los métodos más utilizados en la estimación del costo del capital de las empresas.


Desventajas
El modelo CAPM presenta problemas de carácter teórico, tales como la naturaleza estática del modelo y la cuestionable validez de sus supuestos fundamentales, a saber:
 Todos los inversionistas son adversos al riesgo;
 Los inversionistas diseñan susportafolios considerando un solo periodo de inversión;
 Los inversionistas maximizan la utilidad esperada de su inversión;
 Los mercados de capitales son perfectos. Es decir, son competitivos y eficientes, asimismo los
inversionistas tienen libre acceso a la información.
 Las expectativas de los inversionistas sobre los rendimientos futuros son idénticas.

También enfrenta problemas de...