Consideraciones prácticas respecto al CAPM


Introducción
El modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM) es una herramienta financiera básica en el mercado de Valores, fue a través de la obra de Markowitz inicialmente quien sentó las bases y revolucionó el pensamiento de la economía financiera, gracias a la selección estructurada de portafolios dando una amplia gama de nuevas oportunidades a los economistas financieros conorientación cuantitativa. Posteriormente Sharpe publicó en 1964 el modelo CAPM, apoyado en la misma década con otros escritos de Lintner y Mossin quienes parten del supuesto de que todas las partes interesadas logran ponerse de acuerdo sobre los rendimientos esperados, desviaciones estándar y correlaciones de todas y cada una de las alternativas de inversión disponibles en el mercado puede concluirseque cada agente del mercado enfrenta el mismo conjunto de oportunidades y dado que se comportan de forma racional elegirán todos el mismo portafolio óptimo.
Esta idea condujo al CAPM, que dominaría el pensamiento económico durante los siguientes años y es considerado un modelo de equilibrio normativo, ya que describe el funcionamiento ideal del mundo si los agentes del mercado fueran racionales yel mercado fuera eficaz, entendiéndose la eficiencia como la capacidad de los mercados para reflejar inmediatamente, cualquier información relevante, a través del precio.
Consideraciones prácticas respecto al CAPM
El costo de capital resulta elemental en la estimación y cálculo de los distintos rubros asociados a los estados financieros sobre todo para el contador y la administración de laempresa quienes requieren de herramientas para determinar la tasa de descuento que mejor se acerque al costo de oportunidad por capitalización de la empresa, tomando en cuenta sus características particulares, como la situación económica del país o el tipo de transacción que se esté llevando a cabo. Sobre todo en el caso de empresas que operan en mercados emergentes, como el mexicano.
Actualmente lacontabilidad se rige por las Normas de Información Financiera (NIF’s), existe en especial la NIF A-6 Reconocimiento y Valuación que trata del asunto que nos ocupa, las cuales nos recomiendan ocupar la técnica de valor presente que es una herramienta de valuación la cual surge a partir de los flujos de efectivo futuros esperados descontados a una tasa apropiada de descuento. Dicha tasa dedescuento debe “observar: a) el rendimiento que los inversionistas demandan sobre inversiones que generarán flujos de efectivo en cantidad, plazo y perfil de riesgo o la tasa de mercado a que tiene acceso la entidad para solventar sus pasivos

Siguiendo lo que menciona la NIF A-6 y la teoría financiera tradicional se nos recomienda utilizar como tasa de descuento el costo promedio ponderado de capital(WACC, Weighted Average Cost of Capital) que se expresa en la siguiente ecuación:

Donde:
Kd* es el costo de la deuda, el cual se mide con la tasa implícita en los desembolsos futuros provenientes del pago de intereses y capital, menos los beneficios fiscales que proporciona la parte deducible de los intereses a cargo
VD es el valor de mercado de la deuda
VA es el valor del mercado delcapital accionario
Ka es la tasa mínima de retorno que esperan los accionistas de acuerdo con el riesgo de la empresa.
En la formula anterior, se nos presenta el valor Ka  el cual podemos obtener a través CAPM, que como sabemos permite identificar la relación entre riesgo y rendimiento. Además permite relacionar teóricamente la tasa de retorno esperada por los accionistas de una empresa y la tasalibre de riesgo, más una prima por riesgo

Donde:


=
Rendimiento del activo o portafolio i en el periodo t.

=
Rendimiento del activo o portafolio i no relacionado con el índice.

=
Rendimiento libre de riesgo en el periodo t.


Índice m de rendimiento en el mercado en el periodo t.

=
Rendimiento residual del activo o portafolio i en el periodo t.

La beta que nos solicita...