Construccion de flujos de caja

ELABORACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOS
UNIDAD IX
CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA

La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más importantes del
estudio de proyecto, ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados
que en ella se determinen. La información básica para realizar esta proyección está
contenida en los estudios de mercado, técnico,organizacional y financiero, así como en
el cálculo de los beneficios de maquinarias que se reemplazan y se pueden vender, la
venta de subproductos o desechos, etc.
Al proyectar el flujo de caja, será necesario incorporar información adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de la depreciación, valor residual, utilidades y pérdidas.

1- El problema más común asociado a laconstrucción de un flujo de caja

El problema mas común asociado a la construcción de un flujo de caja es que existen diferentes fines: uno para medir la rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago frente a los prestamos que ayudaron a su financiación. También se producen diferencias cuando el proyecto esfinanciado con deuda o mediante leasing.
Por otra parte, la manera como se construye un flujo de caja también difiere si es un proyecto de creación de una nueva empresa, o si es uno que se evalúa en una empresa en funcionamiento.

2- Elementos del Flujo de Caja

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos:
* Los egresos iniciales de fondos
* Los ingresosy egresos de operación
* El momento en que ocurren estos ingresos y egresos
* El valor de desecho o salvamento del proyecto.

1) Los egresos iniciales de fondos:
Corresponden al total de la inversión inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicará un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operación, también se considerarácomo un egreso en el momento cero, ya que deberá quedar disponible para que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su gestión.
2) Los ingresos y egresos de operación:
Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en estudio de proyectos, los cuales, por su carácter de causados odevengados, no necesariamente ocurren de manera simultánea con los flujos reales. Por ejemplo, la contabilidad considera como ingreso el total de la venta, sin reconocer la posible recepción diferida de los ingresos si ésta se hubiese efectuado a crédito. Asi mismo, concibe como egreso la totalidad del costo de ventas, que por definición corresponde solo al costo de los productos vendidos, sininclusión de aquellos costos en los que se haya incurrido por concepto de elaboración de productos para existencias.
La diferencia entre devengados o causados reales se hace necesaria, ya que el momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos y los egresos será determinante para la evaluación del proyecto.
3) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos:
Anteriormente habíamosvisto que los ingresos y egresos de operación no necesariamente ocurren de forma simultánea con los flujos reales, lo cual constituye el concepto de devengado o causado, y será determinante el momento en que ocurran los ingresos y egresos para la evaluación del proyecto.
El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto.Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo de evaluación, se aplicara la convención de que en el momento del reemplazo se considerará tanto el ingreso por la venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo. Con esto se evitarán las distorsiones ocasionadas por los supuestos de cuando se logra vender efectivamente un equipo usado o de las condiciones de crédito de un...