Consumo y Mercado Inmobiliario. Una Nueva Metodologia Para La Estimacion Del Efecto Riqueza

CONSUMO Y MERCADO INMOBILIARIO: UNA NUEVA METODOLOGÍA PARA LA ESTIMACIÓN DEL EFECTO RIQUEZA.
MEMORIA PARA OPTAR AL GRADO DE DOCTOR PRESENTADA POR

Manuel León Navarro
Bajo la dirección del doctor Rafael Flores de Frutos
Madrid, 2010 • ISBN: 978-84-693-0694-9

Consumo y Mercado inmobiliario. Una nueva metodolog´ para la ıa estimaci´n del efecto riqueza o

Tesis Doctoral

Manuel Le´nNavarro o Director: Rafael Flores de Frutos

´ ´ FUNDAMENTOS DEL ANALISIS ECONOMICO II ´ FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES UNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRID

2009

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A Clara y a mis Padres

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“Que la inspiraci´n llegue no depende de mi, lo unico que yo puedo hacer es o ´ ocuparme de que me encuentre trabajando” Pablo Picasso

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Agradecimientos
Alfinalizar esta tesis se cierra una de las grandes etapas de mi vida. Es justo, que a la hora de hacer balance de esta primera etapa tenga unas palabras de agradecimiento para las personas que me han ayudado, de una forma determinante, en el logro de este objetivo. En primer lugar quiero agradecer a Rafael Flores de Frutos por todas las cosas que he podido aprender gracias a ´l. Sin duda, tanto en loprofesional como, y mucho e m´s importante, en lo personal, ha sido un ejemplo en el que he mirado y miro continuaa mente. En el ´mbito acad´mico ha sido un est´ a e ımulo fundamental tanto en la b´squeda u de las preguntas como, cuando ha sido posible, en la obtenci´n de las respuestas. Sin o duda, esta tesis habr´ sido mucho menos interesante sin ´l. ıa e Tambi´n quer´ tener unas palabras deagradecimiento para los profesores de e ıa econom´ que he tenido a lo largo tanto de la licenciatura como el doctorado que me ıa han trasmitido el inter´s por la rama cuantitativa de la econom´ As´ quiero dar las e ıa. ı, gracias (en orden de aparici´n) a Isidoro Garc´ de Paso, Esther Fern´ndez, Rafael o ıa a Padilla, Alfonso Novales, Alberto Mauricio, Carlos Sebasti´n, Cristina Maz´n, Arthur a o B.Treadway, Julio Segura, Luis Puch, Jesus Ruiz y Miguel Jerez. Quiero agradecer todo el apoyo prestado por las personas del departamento de fundamentos del an´lisis econ´mico II, en el que me siento y siempre me he sentido a o como en casa. En especial quer´ agradecer a Marcos, Alfredo y Eva el apoyo moral ıa que tuve en la parte m´s “oscura” de la tesis. Sin duda, nunca olvidar´ lo interesantes a e ydivertidas que fueron las comidas. v

vi En la segunda parte de la tesis, quer´ agradecer a las personas que me apoyaron ıa en el Centro Universitario Cardenal Cisneros. Quiero agraceder a Mercedes Gracia el apoyo personal y profesional que nos brind´ en unos momentos especialmente duros. Sin o duda trabajar contigo ha sido una experiencia inolvidable. Quiero agraceder tambi´n e a Conchi y aCarola el apoyo recibido en estos a˜os de altibajos. Ha sido un placer y n un orgullo para m´ haber podido recorrer con vosotras un amplio camino de la tesis. ı Quiero tener unas palabras de agradecimiento para mis hermanos y, de forma especial, para mis padres que me ense˜aron que en la vida las cosas que valen la pena se n consiguen a base de esfuerzo, sacrificio y con generosidad hacia los dem´s.He intentado a mantener estos valores en todo lo que hago y creo, que en esta tesis lo he conseguido. Por ultimo, quiero agradecer a Clara, que haya estado conmigo desde siempre. ´ Su apoyo y su comprensi´n en los momentos m´s duros han sido fundamentales para o a haber llegado al final de esta primera etapa. Gracias por todo mi ni˜a. n

´ Indice general

I. Introducci´n o

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II. Vivienday Actividad Econ´mica: Un repaso de la literatura o II.1. Introducci´n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o II.2. Vivienda como Garant´ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ıa II.2.1. Modelos de Acelerador Financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . II.2.1.1. Modelos Te´ricos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o II.2.1.2. Evidencia Emp´...