contabilidad

Master en Mercados Financieros

IDEC – UNIVERSIDAD POMPEU FABRA

MASTER EN MERCADOS FINANCIEROS

TESINA DE GRADO

“Una aproximación a un mercado de derivados sobre el IGBC en Colombia:
Futuros y Opciones sobre el Indice”

David Aldana Arévalo
Edgar Romero García
Carlos Torres Salinas

2007

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Master en Mercados Financieros

CONTENIDO

1.

INTRODUCCION

2.ANTECEDENTES DE IMPLEMENTACIÓN DE DERIVADOS SOBRE

ÍNDICES BURSÁTILES EN ECONOMÍAS MUNDIALES
2.1. MÉXICO
2.2. BRASIL
2.3. ESPAÑA
3. INTRODUCCIÓN DEL MERCADO BURSÁTIL COLOMBIANO.
3.2. DESARROLLO Y ESTRUCTURA DEL MERCADO DE DERIVADOS
EN COLOMBIA
3.3. INDICE BURSÁTIL COLOMBIANO: CARACTERÍSTICAS
ESTRUCTURA Y CÁLCULO.
4. ANÁLISIS CUANTITATIVO DEL IGBC
5.

FUTUROS SOBRE EL ÍNDICE BURSÁTILCOLOMBIANO (IGBC):

DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS.
5.1. DETERMINACIÓN TEÓRICA DEL PRECIO DE UN CONTRATO DE
FUTUTOS SOBRE EL ÍNDICE BURSÁTIL
5.2. ESTRUCTURACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DEL PRODUCTO.
6. OPCIONES SOBRE EL FUTURO DEL ÍNDICE BURSÁTIL COLOMBIANO
(IGBC): DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS.
6.1. DETERMINACIÓN TEÓRICA DEL PRECIO DE UN CONTRATO DE
OPCIONES SOBRE EL ÍNDICE BURSÁTIL.
6.2. ESTRUCTURACIÓN EIMPLEMENTACIÓN DEL PRODUCTO.
7. CASO PRACTICO
8.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

REFERENCIAS

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Master en Mercados Financieros
1. INTRODUCCION
Entre el 2001 y 2005 la evolución del Indice General de la Bolsa de Colombia (IGBC)
ha presentado un crecimiento significativo, llevando a rendimientos sobresalientes en el
mercado bursátil del país. Sin embargo este auge bursátil se vefrenado en el año 2006
debido a la fuerte corrección del índice a la baja y al pánico financiero que en escalera
generó esta situación. Por esta razón, el objetivo de este estudio es analizar y evaluar la
existencia de un mercado de futuros y opciones sobre el IGBC tomando como
referencia el año donde la estabilidad del mercado bursátil se vio afectada.
Tomando como referencia la experiencia deotros países emergentes se analiza la
estructura del mercado bursátil, la forma de implementación y estructuración de estos
mercados derivados, que servirán como ejemplo para realizar algunas recomendaciones
y sugerencias para la implementación en Colombia.
La gran evolución del mercado de valores en Colombia inicia en el año 2001 con la
fusión de las tres bolsas regionales (la bolsa deBogotá, Medellín y Occidente), después
de la crisis económica de finales de los años noventa. Estos hechos llevaron a las
empresas que cotizaban en bolsa a mejorar la calidad de sus procesos, mejorar los
sistemas de información y a racionalizar su estructura financiera produciendo así un
ambiente propicio para la inversión. Esta mejora del mercado bursátil viene respaldada
por los buenosresultados macroeconómicos y por la buena política de gobierno que ha
recuperado la confianza y el orden público en el país. Este rendimiento sobresaliente se
ve truncado en el año 2006 donde el mercado corrige a la baja generando una fuerte
caída en el rendimiento del IGBC.
Este período (2001 – 2006) de grandes fluctuaciones lleva a realizar un estudio
cuantitativo del índice en cuanto arentabilidades y volatilidades de este así como de la
liquidez, tamaño y profundidad del mercado para poder evaluar la existencia de
instrumentos derivados como herramientas de cobertura e inversión.
Así las cosas, en este trabajo se toma una cartera hipotética de renta variable y se
implementan dos productos derivados el primero, futuros sobre el IGBC a través de la
determinación teórica del precio deun contrato de futuros sobre índices bursátiles y el
segundo, opciones (call y put) sobre los futuros para 4 diferentes vencimientos (3, 6, 9 y
12 meses) durante el año de estudio, a través del modelo de valoración de opciones
Black and Sholes (1973) y Black (1976) para opciones de tipo europeo, cobre contratos
de futuros. Se presentan los resultados de las estrategias de cobertura y se...