Contabilidad

¿Desea valorar su empresa?

Hay dos clases de métodos de valoración: los contables y los de rentabilidad. Métodos contables: valor en libros, valor con ajuste de activos netos, valor de reposición y valor de liquidación. Son fáciles de utilizar, pero presentan serias limitaciones. Tenga en cuenta el precio en libros o ajustado de los activos. No considera la capacidad de los activos de generarriqueza. Su uso en Colombia ha sido frecuente, pero han ido cediendo terreno a otros procedimientos más sofisticados. Por otro lado, los métodos de rentabilidad consideran la capacidad de la firma de generar riqueza futura. Los más conocidos son el valor en bolsa, múltiplos de firmas similares y el flujo de caja descontado. El valor en bolsa se calcula como el número de acciones multiplicado porel precio. Con el de múltiplos, calcule el valor a partir del valor de mercado de firmas similares y con una variable común. Por ejemplo, volumen de ventas, utilidades o unidades. Si se vendió la empresa de teléfonos de Medellín y se desea calcular el valor de su similar en Cali, se puede dividir el precio de la primera por el número de líneas y eso define el precio por línea, el cual se multiplicapor el número de líneas de la empresa de Cali. El método del flujo de caja descontado se basa en medir la capacidad de la empresa de generar riqueza futura. Proyecte el flujo de caja libre (FCL), descuéntelo a la tasa de descuento y reste los pasivos. O descuente el flujo de caja de los dueños (FCA) a su tasa de oportunidad. Este método es fácil y difícil. Fácil porque los cálculos se hacen conlas matemáticas financieras. Difícil porque usted debe proyectar flujos de caja y
¿Desea valorar su empresa? 1 Ignacio Vélez Pareja

calcular una tasa de descuento. Por ello, no es un resultado exacto y tiene errores. El resultado es una gama de valores posibles del valor de la firma. Para entender esto supongamos que hay una máquina en una caja. Cualquiera la puede comprar, si paga su precio.Si esa máquina hace parte de una estrategia, un plan y un equipo de gente dirigido por un gerente, tiene una capacidad de generar riqueza mayor que su precio. De hecho, si alguien le pide al gestor de esa idea que no la desarrolle, exigirá un dinero para no emprenderla. Al valorar una empresa se pretende medir ese valor. El valor que se le asigna al proyecto está basado en las expectativas de loque se puede hacer con esa máquina. Los problemas surgen porque lo que se vende es el valor que puede generar en el futuro. Recuérdese el auge de las empresas .com. Sin un solo dólar de utilidad, eran vendidas a precios exorbitantes. ¿Qué compraban? Expectativas de valor. Las mayores dificultades: construir el modelo para proyectar ventas, costos, flujos de caja y la tasa de descuento. Son valoresdiscutibles, puesto que se trata de proyecciones. Recuérdese que el pr ecio de Carbocol ha sido puesto en duda por la Contraloría, precisamente por la tasa de descuento que se utilizó en el cálculo. Hay otra dificultad. Si le proponen considerar la riqueza que produce su empresa en el futuro, pero sólo durante 5 años, su reacción natural sería la de pensar que la firma la creó para que durara todala vida. Contar la riqueza que se produce durante los primeros 5 años sería despreciar posiblemente la mayor capacidad de generar valor (cuando la firma se ha consolidado). Lo que genera la firma después del último año del estudio es el valor terminal. Para
¿Desea valorar su empresa? 2 Ignacio Vélez Pareja

calcularlo hay que estimar la tasa de descuento y la del crecimiento de los flujos decaja. ¿Qué es el valor de la empresa? El valor presente del flujo futuro de la firma. Se compr a el FCA. Hay que calcular el valor de ese flujo. Elija con cuidado las cifras. Utilice el FCL o el FCA. En la siguiente tabla se puede observar la gran diferencia entre algunas cifras (son datos reales). 1 Utilidad neta Saldo de tesorería Flujo de caja libre FCA 996 0 13.273 0 2 6.345 11 8.555 310 3...