Contratos Derivados

Andrés Valle Billinghurst

Primer Congreso Institucional
“El Sistema Tributario Peruano:
Propuesta para el 2000”
Impuesto a la Renta
Expositor: Dr. Andrés Valle Billinghurst
Jueves, 18 de Noviembre de 1999

TRATAMIENTO DE LOS CONTRATOS DERIVADOS DE FUTUROS
Y OPCIONES EN EL MARCO DE LA LEGISLACION TRIBUTARIA
VIGENTE
INTRODUCCION
Un elemento clave para atraer la inversión extranjeradirecta es la existencia de una
economía estable en el país receptor. En efecto, los inversionistas deben tener
confianza en que la economía en la cual invierten será administrada en forma
competente y predecible. En otras palabras, deben confiar en que las reglas del juego
no cambiarán intempestivamente. Debe estar garantizada la integridad del gobierno
anfitrión y su capacidad para mantenerel imperio de la ley.
Asimismo, el tamaño y el potencial de crecimiento del mercado de un país, depende
en forma significativa del poder adquisitivo de los agentes económicos que en el
operan. Las empresas generalmente no invierten en una plaza que muestra escaso
potencial para generar utilidades.
Ahora bien, un desafío importante que enfrenta cualquier gobierno es ofrecer un
entornofinanciero estable. La estabilidad ocurre al tener antecedentes de baja
inflación, lo que a su vez significa un déficit fiscal bajo y una política monetaria estricta.
La baja inflación debería originar menores tasas de interés, mejores relaciones
industriales, y un tipo de cambio más estable.
De otro lado, existe el reto de liberalizar y reestructurar la economía y de adoptar las
medidasnecesarias para liberar los mercados, incluso los laborales. Otras prioridades
deben ser la transparencia en las políticas y las estadísticas macroeconómicas, así
como en los sistemas bancarios y empresariales.

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Impuesto a la Renta

Por último, los inversionistas extranjeros valoran la libertad para repatriar utilidades.
Las restricciones a las remesas de dinero al exterior constituyen unimportante
desincentivo para las empresas extranjeras.
Nada de esto es fácil de lograr. Estos desafíos requieren importantes decisiones por
parte del gobierno. Estas decisiones, adoptadas en forma consistente durante un
período de años, garantizan la generación de una mayor confianza en la medida en
que el gobierno está decidido a ser exitoso.
Ahora bien, además de la seguridad y estabilidaden las políticas y en la economía
de un país -que resultan aspectos básicos para atraer la inversión extranjera-, existen
ciertos riesgos de difícil control para el Estado.
A su turno, las empresas pueden administrar hasta cierto punto los riesgos inherentes
al giro de su negocio, en tanto cuentan con la información necesaria para ello. Sin
embargo, existen otros que no son inherentes alnegocio propiamente dicho, entre
ellos, la fluctuación de precios internacionales, los tipos de cambio de moneda
extranjera, las tasas de intereses en el mercado financiero, etc. en los cuales la influencia
de la empresa no es significativa.
El propio sistema ha creado mecanismos de protección para que los agentes
económicos cuiden sus intereses. Concretamente, respecto de los riesgosenunciados
anteriormente, el mercado de opciones y futuros ha tomado gran importancia en un
entorno financiero y bancario. Este ha experimentado grandes innovaciones en años
recientes, las cuales se han originado como consecuencia del proceso de globalización
de los mercados financieros a nivel mundial. De hecho, se ha producido una difusión a
nivel internacional de las operaciones financieras, ynuevas instituciones ajenas al giro
bancario o financiero están involucradas en las mismas. Asimismo, se ha producido un
incremento considerable en el número y clases de instrumentos negociados, así como
una diversificación de los servicios financieros prestados a nivel mundial.
Tres factores predominantes dan origen a este proceso. Primero, el desarrollo
espectacular de la informática y las...