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Tema

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1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

LA INVERSIÓN Y LA EVALUACIÓN DE INVERSIONES

Delimitación del concepto de inversión y clasificación de las inversiones La dimensión financiera de un proyecto de inversión y su evaluación El criterio del Valor Actual Neto (VAN) El Indice de Rentabilidad (IR) La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) El Plazo de Recuperación (PR) Limitaciones de los criteriosclásicos Conclusiones

1. Delimitación inversiones

del

concepto

de

inversión

y

clasificación

de

las

Según Pierre Masse, inversión se puede entender como «la renuncia a una satisfacción cierta e inmediata, a cambio de una esperanza futura de la que el bien invertido es el soporte». De esta definición podemos destacar tres aspectos fundamentales: • • • Renuncia a unasatisfacción cierta e inmediata. Adquisición de una esperanza futura. El bien invertido es el soporte de la inversión.

Así, se puede decir que una inversión se resume en el cambio de cierta disponibilidad monetaria presente (satisfacción de consumo inmediato) por la esperanza de futuras disponibilidades. Desde el punto de vista empresarial el soporte de la inversión son los elementos de activo. Portanto, podemos definir a una inversión como «toda adquisición de elementos de activo al objeto de que en el futuro generen una renta». Algunos autores consideran solo inversión al Activo Fijo material, excluyendo al Activo Circulante y al Activo Inmaterial. Nosotros consideraremos

Apuntes de Clase -Prof. David Toscano Pardo

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Dirección Financiera

todos ellos, tanto Activo Circulantecomo Activo Fijo, así como Inversiones materiales, inmateriales y financieras. Las inversiones admiten múltiples clasificaciones, nosotros nos vamos a centrar en aquellas que consideramos más interesantes: a) Por su duración dentro de la empresa: • Inversiones renovación o reemplazo: que se llevan a cabo con la finalidad de sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo. Inversionesde expansión: que son las que se efectúan para hacer frente a una demanda creciente. Inversiones de modernización o innovación: que son las que se hacen para mejorar los productos existentes, así como para la puesta a punto y lanzamiento de productos nuevos. Inversiones estratégicas: son aquellas que tratan de reafirmar la empresa en el mercado, es decir, mantener su posición en el mercado.

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Esta clasificación es muy importante, pues la determinación de los cash-flows de cada grupo presenta características diferenciadoras. b) Por la naturaleza del soporte: • • • Inversiones materiales: aquellas que tienen como soporte un activo material. Inversiones intelectuales o incorporales: aquellas que tienen como soporte un activo inmaterial. Inversiones financieras: aquellas que tienencomo soporte un activo financiero.

c) Por el tiempo: • • Inversiones a corto plazo. Inversiones a largo plazo.

d) Por su relación: • • • Complementarias. Sustitutivas. Independientes.

2.

La dimensión financiera de un proyecto de inversión y su evaluación

Desde el punto de vista financiero, es decir monetario, cualquier inversión de duración «n» queda definida por las siguientesvariables: • A: una salida inicial de caja o tesorería, expresiva tanto del precio de compra de los activos en que se materializa la inversión, como de todo

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desembolso necesario para conseguir el nivel de servicio deseado. Se le denomina, capital invertido, coste inicial o coste de la inversión. • Qi o CFNi: Un flujo, generalmente continuo,de entradas de tesorería, o flujo de cobros, así como otro flujo de salidas de tesorería o flujo de pagos, los cuales evolucionarán a lo largo de toda la vida del proyecto. Estos flujos se suelen integrar en una sola variable denominada flujo neto de caja o cash-flow, representativa de la diferencia entre las dos corrientes monetarias. Además, para facilitar el cálculo de la posterior...