Costo De Capital Y Estrucutura De Capital GITMAN

Axel Valdez Almaguer
710836

Costo de Capital y
Estructura de Capital
GITMAN

Costo de capital
 El

costo de capital representa el costo de
financiamiento de la compañía y es la tasa mínima de
rendimiento que debe ganar un proyecto para
incrementar el valor de la empresa. Los gerentes
financieros están limitados éticamente para invertir solo
en aquellos proyectos que prometen exceder el costode capital. El costo de capital refleja la totalidad de las
actividades de financiamiento. La mayoría de las
empresas tratan de mantener una mezcla óptima de
financiamiento mediante deuda y capital patrimonial.
Para considerar todos los costos de financiamiento
relevantes, suponiendo alguna mezcla deseada de
financiamiento, necesitamos considerar el costo general
del capital en lugar de solo tomaren cuenta el costo de
una fuente específica de financiamiento.

Fuentes de largo plazo

Costo de la deuda a
largo plazo
 El

costo de la deuda a largo plazo es el costo del
financiamiento asociado con los nuevos fondos
recaudados con préstamos a largo plazo.
Normalmente, los fondos se recaudan con la venta
de bonos corporativos. Los ingresos netos
obtenidos de la venta de un bono, o decualquier
valor, son los fondos que la empresa recibe como
producto de la venta. Los costos de flotación son
los costos totales de la emisión y venta de un valor.
Tienen dos componentes: Los costos de colocación
(retribución que obtienen los bancos de inversión
por la venta del valor). Los costos administrativos
(gastos del emisor, como los legales, contables y
de impresión).

 El

costo de la deudaantes de impuestos, kd, es
simplemente la tasa de rendimiento que la
empresa debe pagar por nuevos créditos. El
costo de la deuda antes de impuestos se calcula
por cualquiera de tres métodos:
 1. Uso de cotizaciones de mercado: Se observa el
rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos de
la empresa o de bonos con riesgo similar
emitidos por otras compañías.
 2. Cálculo del costo: Se determina elcosto de la
deuda antes de impuestos calculando el RAV
generado por los flujos de efectivo del bono.
 3. Aproximación del costo

 Aproximación

 donde

del costo

Costo de la deuda a largo
plazo: Costo de la deuda
después de impuestos
 Los

pagos de interés a los tenedores de
bonos son deducibles de impuestos para la
empresa, de modo que los gastos por
intereses sobre la deuda reducen elingreso
gravable de la empresa y, por lo tanto, sus
pasivos fiscales.
 El costo de la deuda después de impuestos,
ki, se obtiene multiplicando el costo antes de
impuestos, kd, por 1 menos la tasa
impositiva, T, como se muestra en la
siguiente ecuación:

ki = kd × (1 – T)

Costo de acciones
preferentes
 Las

acciones preferentes ofrecen a los accionistas
preferentes el derecho de recibir susdividendos pactados
antes de que se distribuya cualquier ganancia a los
accionistas comunes.
 La mayoría de los dividendos de las acciones preferentes
se establecen como un monto en dólares.
 Algunas veces, los dividendos de las acciones preferentes
se establecen como una tasa porcentual anual, la cual
representa un porcentaje del valor a la par, o nominal, que
es igual al valor del dividendoanual.
 El costo de las acciones preferentes, kp, es la razón entre
el dividendo de las acciones preferentes y los ingresos
netos de la empresa obtenidos por la venta de las
acciones preferentes.

Costo de las acciones
comunes
 El

costo de las acciones comunes es el
rendimiento requerido de las acciones comunes
por los inversionistas en el mercado. Existen
dos formas de financiamiento con accionescomunes:
 1. ganancias retenidas
 2. nuevas emisiones de acciones comunes El
costo de capital de las acciones comunes, ks, es
la tasa a la que los inversionistas descuentan
los dividendos esperados de las acciones
comunes de la empresa para determinar el
valor de las acciones.

 El

modelo de valuación de crecimiento
constante (de Gordon) supone que el
valor de una acción es igual al valor...