Costo de capital

¿Cuál es el costo del capital "a una empresa en un mundo en el que los fondos se utilizado para adquirir activos cuyos rendimientos son inciertos, y en la que el capital se puede obtener por diferentes medios, que van desde instrumentos de renta fija pura, representativos de créditos fija de dinero, a cuestiones de equidad pura, dando sólo los titulares del derecho a una parte proporcional en laempresa incierta.?
Esta pregunta ha desconcertado al menos tres clases de economistas: (1) de la corporación financiación correspondientes especialidades con las técnicas de financiación de empresas con el fin de asegurar su supervivencia y crecimiento, (2) la gestión economista en cuestión con el presupuesto de capital, y (3) el desarrollo económico teórico de que se trate de explicar elcomportamiento de la inversión, tanto en el
dimensiones micro y macro.

En gran parte de su análisis formal, el teórico de la economía por lo menos tiene tendido a eludir la esencia de este problema del costo de capital-por procedimiento como si los activos físicos, como los bonos podrían ser considerados como rendimiento conocido, seguro de arroyos. Dado este supuesto, el teórico tiene concluyó queel costo del capital para los propietarios de una empresa es simplemente el tasa de interés de los bonos, y ha derivado la propuesta de familiares que la empresa, actuando racionalmente, tenderá a empujar hasta el punto inversión cuando el rendimiento marginal de los activos físicos es igual a la tasa del mercado. Esta proposición de interés .2 se puede demostrar que se deriva ni de dos criteriosde toma de decisiones racionales que son equivalentes en condiciones de certeza, a saber, (1) la maximización de los beneficios y (2) la maximización de valor de mercado.

Según el primer criterio, un activo físico vale la pena adquirir si además de aumentar el beneficio neto de los propietarios de la empresa. Sin embargo, el beneficio neto sólo aumentará si la tasa esperada de retorno orendimiento, del activo supera la tasa de interés. De acuerdo con el segundo criterio, el valor patrimonial vale la pena adquirir si aumenta el valor de la equidad de los propietarios, es decir, si agrega más al valor de mercado de la empresa que los costos de adquisición.

Pero, ¿qué añade el activo está dado por la capitalización de la corriente que genera a la tasa de interés de mercado, y este valorserá capitalizado exceder de su coste si y sólo si el rendimiento del activo exceda a la tasa de interés. Tenga en cuenta que, en régimen de formulación, el costo del capital es igual a la tasa de interés de los bonos, independientemente de si los fondos se adquirido a través de instrumentos de deuda a través de las nuevas cuestiones de interés común de valores. De hecho, en un mundo derendimientos seguros, la distinción entre la deuda y fondos de inversión se reduce en gran medida a una de la terminología

Hay que reconocer que algunos intentan generalmente se hace en este tipo de análisis que permitan la existencia de incertidumbre. Este intento típicamente toma la forma de superponer obre los resultados de la certeza el análisis de la noción de un descuento del "riesgo" que serestará de lo esperado rendimiento (o una «prima de riesgo", que se añadirá a la tarifa de mercado de interés). Las decisiones de inversión se supone que a continuación se basa en una comparación de este equivalente de certeza "de riesgo ajustada" o "rendimiento con la
tarifa del mercado de interes. 3 Ninguna explicación satisfactoria aún no ha sido facilitada, Sin embargo, en cuanto a lo quedetermina la magnitud del descuento de riesgo y la forma en que varía en respuesta a los cambios en otras variables.

Considerado como una aproximación práctica, el modelo de la empresa construida a través de esta certeza-o la seguridad equivalente de enfoque ha sido ciertamente útil en el tratamiento de algunos de los aspectos más burdos de los procesos de acumulación de capital y las fluctuaciones...