Costo De Capital

IX
Contenido
INFORME FINANCIERO El Costo de Capital (Parte I)...................................................................................... IX-1

El Costo de Capital (Parte I)
Ficha Técnica
Autor : CPC Luis Gerardo Gómez Jacinto* Título : El Costo de Capital (Parte I) Fuente : Actualidad Empresarial, N° 172 - Primera Quincena de Diciembre 2008

1. Introducción
Los gerentesfinancieros de una empresa, que son los que gestionan los recursos económicos, tienen dos actividades fundamentales. Entre sus múltiples funciones que cumplen, las cuales determinan qué proyectos de inversión se deben llevar a cabo en función a la rentabilidad que éstos generarán y, en segundo orden, cuáles son las fuentes de financiamiento que la empresa dispone para conseguir los recursos económicos quepermitan ejecutar los proyectos de inversión determinados. La interacción de ambas actividades genera la aparición de lo que se conoce como costo de capital, es decir, las inversiones generarán un nivel de rentabilidad dada, y este nivel de rentabilidad deberá ser comparada con un punto de referencia que pueda determinar si dicha inversión es conveniente realizarlo a no. Este punto de referencia esel costo de conseguir los recursos económicos necesarios para ejecutar la inversión. Esta tasa suele llamarse tasa mínima de rentabilidad requerida por la empresa, costo de oportunidad del capital o costo de capital. Esto es, el costo del capital es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversionistas –propietarios y acreedores– para incitarles a arriesgar su dinero enla compra de los títulos emitidos por ella (acciones ordinarias,
* Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Piura, MBA por la Universidad de Alcalá de Henares - España, Doctorado en Economía y Empresa por la Universidad de Salamanca - España. ggomezjacinto@yahoo.com

acciones preferentes, obligaciones, préstamos, etc.). O dicho de otra forma, es la mínima tasa de rentabilidad a laque deberá remunerar a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto de mantener a sus inversionistas satisfechos evitando, al mismo tiempo, que descienda el valor de mercado de sus acciones y obligaciones. Es por esto por lo que dicha tasa será, a su vez, el tope mínimo de rentabilidad que la compañía deberá exigir a sus inversiones. El conocimiento que del costo de capitaldebe tener una empresa es muy importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento que la empresa utiliza para emprender sus proyectos de inversión. El conocimiento del costo de capital, como es influenciado por el apalancamiento financiero, permite tomar mejores decisiones en cuanto a ladeterminación de la estructura financiera de la empresa, es decir, a la decisión de financiar los proyectos con fondos propios, con fondos ajenos o con una combinación de ambos. Además existe otro gran número de decisiones,

tales como: estrategias de crecimiento, arrendamientos y políticas de capital de trabajo, las cuales requieren del conocimiento del costo de capital de la empresa, para que losresultados obtenidos con tales decisiones sean acordes a las metas y objetivos que la organización ha establecido. Toda fuente de financiamiento implica un desembolso inicial para el inversionista (bancos, accionistas, obligacionistas, etc.) y un ingreso de flujos de efectivo para la empresa. Asímismo, dicha fuente de financiamiento implica recepciones periódicas para el inversionista y desembolsos de lamisma magnitud para la empresa. Esta explicación se puede comprender mejor al examinar la figura 1. En esta figura, se puede apreciar que la cantidad aportada por el inversionista no necesariamente es igual a la cantidad recibida por la empresa. Esta diferencia se puede deber al hecho de que en algunos tipos de financiamiento, la empresa incurre en ciertos gastos (emisión, comisiones, etc.), lo...