costo de capital

COSTO DE CAPITAL
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por aquellos que financian nuestra empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, están dispuestos a bridarnos capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno requerido superior al que hubieranobtenido invirtiendo en otras empresas de similar riesgo a la nuestra.

COMPONENTES DEL CAPITAL

Costo de la deuda
En el presente trabajo, para determinar el costo de la deuda, trataremos en detalle el financiamiento de la empresa mediante un préstamo bancario o la emisión de bonos.
Cuando una empresa acude a un banco para solicitar un préstamo, la entidad financiera le concede el mismo,teniendo en cuenta los diversos riesgos a los que se encuentra expuesta la empresa. La empresa, por su parte, deberá devolver el principal más los intereses dentro de un periodo determinado. Una empresa sólida, con un nivel de liquidez y solvencia adecuado y que, en términos generales, es de bajo riesgo, probablemente pagará una tasa de interés baja; ocurrirá lo contrario con una empresa de mayor riesgoque presenta un bajo nivel de liquidez y poco solvente. En el caso de que una empresa se endeude mediante un préstamo bancario, debemos considerar la tasa efectiva anual (TEA) como el costo de la deuda antes de impuestos.
El bono es un instrumento de deuda mediante el cual una empresa, un gobierno, un estado, etc., se compromete a pagarle al inversionista un flujo de intereses, conocidos comocupones, más el principal (valor facial) durante un periodo determinado. En el caso de las empresas, los bonos emitidos por estas se conocen como bonos corporativos. Las empresas pueden emitir bonos que presentan diversas características, tanto en el pago de los intereses como en el pago del principal, no obstante, en el presente trabajo consideraremos únicamente el bono bullet, el cual secaracteriza por el pago de cupones fijos (todos los cupones presentan el mismo monto) y del principal al vencimiento.


Algo que debemos tener en cuenta sobre el costo de la deuda, es que debemos calcularla teniendo en cuenta los costos predeterminados y no los costos históricos. Tong J. (2010, p. 412), al respecto, señala lo siguiente: "Un aspecto importante que debemos recordar es que los costoshistóricos son irrelevantes. Lo que interesa es el costo de conseguir nuevos préstamos o el rendimiento al vencimiento de los bonos que se tiene en circulación". Esto quiere decir que para calcular el costo de la deuda en el caso de una empresa que se endeuda mediante préstamos bancarios, debemos tener en cuenta el interés que deberá pagar si solicita un nuevo préstamo, y no el interés de un préstamoque ha solicitado con anterioridad, por ejemplo hace dos años.
Para calcular el costo de la deuda de una empresa que emite bonos, debemos tener en cuenta el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos que ha emitido. Cuando hablamos de rendimiento al vencimiento, nos referimos a la tasa de descuento que iguala el precio de mercado de los bonos con el valor presente de los cupones y el valorfacial que la empresa todavía no ha pagado.
Consideremos el siguiente ejemplo para determinar el costo de la deuda de una empresa que ha emitido bonos Supongamos que el bono presenta las siguientes características:
Cuadro 1
DATOS DEL BONO
Valor Facial (US$)
1000
Tasa cupón
10.00%
Periodos (años)
5
Precio actual
980
RAV
¿?







El bono se emitió en el año 2011 y vence en el 2016,es decir, se trata de un bono a cinco años. Para un inversionista que adquiera este bono, los flujos serán los siguientes:
Cuadro 2
FLUJOS DEL BONO
Año
Flujo (US$)
2011
0
-980
2012
1
100
2013
2
100
2014
3
100
2015
4
100
2016
5
1100


Debemos preguntarnos entonces: ¿cuál sería el retorno que obtendría el inversionista si conservara el bono hasta el vencimiento? Para...