costo de capital

IX
Contenido
INFORME FINANCIERO

El Costo de Capital (Parte I)...................................................................................... IX-1

Ficha Técnica
Autor : CPC Luis Gerardo Gómez Jacinto*
Título : El Costo de Capital (Parte I)
Fuente : Actualidad Empresarial, N° 172 - Primera
Quincena de Diciembre 2008

1. Introducción
Los gerentes financieros de una empresa,
queson los que gestionan los recursos
económicos, tienen dos actividades fundamentales. Entre sus múltiples funciones
que cumplen, las cuales determinan qué
proyectos de inversión se deben llevar a
cabo en función a la rentabilidad que éstos generarán y, en segundo orden, cuáles
son las fuentes de financiamiento que la
empresa dispone para conseguir los recursos económicos que permitan ejecutarlos
proyectos de inversión determinados. La
interacción de ambas actividades genera
la aparición de lo que se conoce como
costo de capital, es decir, las inversiones
generarán un nivel de rentabilidad dada,
y este nivel de rentabilidad deberá ser
comparada con un punto de referencia
que pueda determinar si dicha inversión
es conveniente realizarlo a no. Este punto
de referencia es elcosto de conseguir los
recursos económicos necesarios para ejecutar la inversión. Esta tasa suele llamarse
tasa mínima de rentabilidad requerida
por la empresa, costo de oportunidad
del capital o costo de capital. Esto es,
el costo del capital es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá
pagar a los inversionistas –propietarios
y acreedores– para incitarles a arriesgar
su dineroen la compra de los títulos
emitidos por ella (acciones ordinarias,
* Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Piura,
MBA por la Universidad de Alcalá de Henares - España,
Doctorado en Economía y Empresa por la Universidad de Salamanca
- España. ggomezjacinto@yahoo.com

N° 172

Primera Quincena - Diciembre 2008

acciones preferentes, obligaciones, préstamos, etc.). O dicho deotra forma, es
la mínima tasa de rentabilidad a la que
deberá remunerar a las diversas fuentes
financieras que componen su pasivo, con
objeto de mantener a sus inversionistas
satisfechos evitando, al mismo tiempo,
que descienda el valor de mercado de sus
acciones y obligaciones. Es por esto por
lo que dicha tasa será, a su vez, el tope
mínimo de rentabilidad que la compañía
deberá exigira sus inversiones.

tales como: estrategias de crecimiento,
arrendamientos y políticas de capital
de trabajo, las cuales requieren del
conocimiento del costo de capital de la
empresa, para que los resultados obtenidos con tales decisiones sean acordes a
las metas y objetivos que la organización
ha establecido.
Toda fuente de financiamiento implica un
desembolso inicial para elinversionista
(bancos, accionistas, obligacionistas, etc.)
y un ingreso de flujos de efectivo para la
empresa. Asímismo, dicha fuente de financiamiento implica recepciones periódicas para el inversionista y desembolsos
de la misma magnitud para la empresa.
Esta explicación se puede comprender
mejor al examinar la figura 1. En esta
figura, se puede apreciar que la cantidad
aportada por el inversionista nonecesariamente es igual a la cantidad recibida
por la empresa. Esta diferencia se puede
deber al hecho de que en algunos tipos
de financiamiento, la empresa incurre
en ciertos gastos (emisión, comisiones,
etc.), lo cual origina que la captación del
flujo monetario por parte de la empresa
sea menor a la cantidad aportada por el
inversionista (P´< P).

El conocimiento que del costo decapital
debe tener una empresa es muy importante, puesto que en toda evaluación
económica y financiera se requiere tener
una idea aproximada de los costos de las
diferentes fuentes de financiamiento que
la empresa utiliza para emprender sus
proyectos de inversión. El conocimiento
del costo de capital, como es influenciado por el apalancamiento financiero,
permite tomar mejores decisiones en...