Costo de capital

MASTER ESPECIALIZADO
DIEM EN FINANZAS - XIV

TRABAJO DE INVESTIGACION: COSTO DE CAPITAL, TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RETORNO, COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL Conceptos Básicos y Casos Aplicados.

Grupo de Trabajo: Diego Marcos Sánchez, Roy Lozano Vásquez, Daisy Polo, Paul Terreros Cosme. Profesor Alfredo Vento Ortiz

TRABAJO GRUPAL Nº 1

Lima 09 de enero de 2010

Dirección Jr. DanielAlomía Robles 125-129 (antes calle 9) Urb. Los Álamos de Monterrico - Santiago de Surco Lima - Perú http://www.centrum.pucp.edu.pe

Abstract
El trabajo de investigación1 examina conceptos modernos de finanzas corporativas de alto interés, académico y profesional como la determinación del costo de oportunidad del capital (COK), tasa mínima atractiva de retorno (TMAR), Costo Promedio Ponderadode Capital y sus incidencias en la valoración de activos financieros. El propósito del trabajo es hacer un recorrido de estos conceptos modernos por diferentes autores expertos en la materia y por otro lado hacer un análisis crítico de la aplicación práctica de los modelo en nuestra economía domestica. En el presente documentos abordaremos los temas bajo la siguiente estructura: “Marco teórico,modelo matemático, parámetro y variables del modelo y una aplicación práctica del modelo”.

Palabra clave: tasa de descuento, fuente de financiamiento, CAPM.

1 Centrum, Centro de Negocios de la Pontificia Universidad Católica del Perú, .Dirección Jr. Daniel Alomía Robles 125-129 (antes calle 9) Urb. Los Álamos de Monterrico - Santiago de Surco Lima - Perú Email: f345678@pucp.edu.pe *Autor paracorrespondencia. Recibido: 20 de enero del 2010.

Contenido

1.-Generalidades 2.- El Costo de Oportunidad de Capital (re) 2.1 Marco Teórico 2.2 Modelo Asset Pricing Model (CAPM) 2.3 Supuesto del modelo 2.4 Modelo 2.5 Parámetros del Modelo 3. Tasa Mínima Atractiva de Retorno “TMAR-TREMA” 3.1 Marco Teórico 3.2 Tasa Mínima Exigida para Diferentes Fuentes de Financiamiento. 4. Costo PromedioPonderado de Capital “WACC” 4.1 Marco Teórico 4.2 Modelo 5. Explicación del significado del VAN cuando se utiliza cada una de las tasas anteriores 6. Conclusiones 7. Literatura Citada

1.-Generalidades
En general el capital invertido por las empresas provienes de dos fuentes de financiamiento: recursos propios y recurso ajenos. Cuando hablamos de recursos propios entendemos por capital invertido delos accionistas o propietarios de las empresas, mientras que los recursos ajenos representan el capital invertido por fuentes externos las cuales están sujetas a condiciones de tasa de mercado. Cada fuente de financiamiento se asocia a un costo2 de oportunidad del capital, por tanto estas fuentes exige un rendimiento (premio) como contraparte por la renuncia realizada a una alternativaequivalente de inversión de similar riesgo. Los retornos exigidos por cada fuente de financiamiento se diferencian por los niveles de riesgo de la operación, dando prioridad al pago del servicio de deuda por sobre el pago de dividendos de los accionistas, en consecuencia el rendimiento del capital propio (re) exigidos por el accionista tendrá un costo superior al costo de la deuda (rd)

2.- El Costo deOportunidad de Capital (re) 2.1 Marco Teórico
Según, Juan Mascareñas3, “El coste del capital es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella (acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones, préstamos, etc.). O dicho de otra forma, es la mínima tasa de rentabilidad a la quedeberá remunerar a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto de mantener a sus inversores satisfechos evitando, al mismo tiempo, que descienda el valor de mercado de sus acciones”. De acuerdo a Scott Besley4, “El rendimiento promedio requerido por los inversionistas de las empresa determina cuál es la cantidad que debe pagarse para atraer fondo. A esto se le llama costo...