Costo de capital

INTRODUCCION

El presente trabajo corresponde a la unidad 5 titulada “Presupuesto de Capital” de la materia de Administración Financiera II. En él definiremos los conceptos básicos del costo de capital y las razones por las que el promedio ponderado es la medida más conveniente de dicho costo.
Calcularemos el costo de la deuda a largo plazo (bonos) mediante técnicas de aproximación de usogeneralizado; y el costo de las acciones preferentes.
Determinaremos el costo de las acciones comunes, convirtiéndolo en el costo de nuevas emisiones, así como en el de las utilidades retenidas.
Expondremos también los diversos modos de ponderación y emplearlos para calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP).
Y por último describiremos el costo de capital marginal ponderado (CCMP) ysu utilización, con el cuadro de oportunidades de inversión (COI), para la toma de decisiones de financiamiento / inversión.

COSTO DE CAPITAL

Costo de capital: Tasa de rendimiento que una empresa debe percibir sobre sus inversiones proyectadas a fin de mantener el valor del mercado de sus acciones. Asimismo, la tasa de rendimiento requerida por los proveedores de los mercados de capital paraotorgar fondos a la empresa.

Concepto básico

El costo del capital se mide en un punto determinado del tiempo, y refleja el costo de los fondos en le largo plazo, con base en la información más precisa disponible.
Tal conceptualización se adapta al uso del costo del capital para realizar inversiones financieras a largo plazo.
Estructura óptima de capital. Combinación óptima deseada depasivo y capital social que la mayor parte de las empresas se esfuerzan por alcanzar y mantener.

EJEMPLO:
Una empresa cuenta hoy con una oportunidad. Supóngase lo siguiente:
Mejor proyecto disponible
Costo = $100,000
Vigencia = 20 años
Rendimiento = 7 %
Costo de la fuente de financiamiento de mínimo costodisponible
Deuda = 6%
Como puede percibir 7% sobre la inversión de fondos cuyo costo es sólo de 6%, la empresa acepta la oportunidad. Supóngase ahora que una semana después se disponible de una nueva oportunidad:
Mejor proyecto disponible
Costo = $100,000
Vigencia = 20 añosRendimiento = 12 %
Costo de la fuente de financiamiento de mínimo costo disponible
Deuda = 14%
En este caso, se rechazaría la oportunidad, ya que el costo de financiamiento de 14% es mayor que el rendimiento esperado de 12%.
Las decisiones de la empresa no benefician a sus propietarios, ya que se adoptó un proyecto cuyorendimiento es de 7% y se rechazó otro con un rendimiento de 12%. Obviamente, hay mejores alternativas. Debido a la interrelación de las decisiones financieras, la empresa debe de utilizar un costo combinado que el largo plazo determinado que en el largo plazo determinaría mejores decisiones. Al ponderar el costo de cada fuente de financiamiento con base en su proporción óptima en la estructurade capital de la empresa, se obtiene un costo promedio ponderado que refleja la interrelación de las iniciativas financieras. Si lo que se desea es una combinación de adeudos y acciones de 50-50, el costo promedio ponderado sería de más de 10% [(0.50 x 6% de deuda) + (0.50 x 14% de deuda)]. De acuerdo con tal costo, la primera oportunidad sería rechazada (7% de rendimiento ( 10% de costo promedioponderado), en tanto que la segunda oportunidad sería aceptada (12% de rendimiento ( 10% de costo promedio ponderado). Un resultado como éste es a todas luces el más deseable.

Costo de fuentes específicas de capital.
El financiamiento a largo plazo constituye la base de las inversiones en activos fijos de la empresa, las cuales deben ser seleccionadas mediante las técnicas adecuadas. Son...