COSTO DE CAPITAL

COSTO DE CAPITAL
PROF. MAJORYN CASTRO DE W.

Costo de la Deuda
El costo de la

deuda dada por
terceros es debida
a cualquiera de los
siguientes casos:
Préstamos

Bancarios
Bonos
Obligaciones.

Necesitamos

determinar
dependiendo el
número de créditos
que tengamos el
costo REAL de la
deuda para cada
uno de ellos y
después
ponderarlo.

Costo de la Deuda.
Ejemplo para

determinar el costoreal de la deuda.
La empresa X toma
un préstamo por
$400,000 a 3 años a
una tasa de 14%
anual. Se tiene una
comisión por apertura
de 2.5% y de
administración del
1.2%. ¿Cuál es la tasa
real de
financiamiento?

Primero debemos

determinar cada una
de las comisiones.
Apertura = $400,000 x
2.5% = $10,000
Administración =
$400,000 x 1.2% =
$4,800
Entonces tenemos que
lo que realmente
recibimos delprestamo es: $400,000
- $10,000 - $4,800 =
$385,200.

Costo de la Deuda
Método simple.
 Calculamos el Total de

Intereses a pagar=
$400,000*3*.14 =
$168,000
 Le sumamos el
Capital = $568,000
 Al resultado lo
dividimos entre el
capital realmente
recibido y le restamos
1.

 568,000/385,200 – 1 =

0.474559
 Este resultado lo
dividimos entre el
número de pagos que en
este caso son 36;0.474559/36 = 0.013182.
 Este número le sumamos
1 lo elevamos a los
números de periodos de
pago en un año y le
restamos 1.
 1.013182^12 – 1 =
0.1701 es decir 17.01%
real.

Costo de la Deuda
El otro método es hacer la tabla de

amortizaciones completa.
Sacar la TIR de los pagos.
Sumarle 1 y elevarla al número de pagos
al año y restarle 1.
En nuestro ejemplo el resultado sería de:
18.21% real.
Parael cálculo de Bonos es igual, por
medio de la TIR determinamos el costo real
de esa deuda.

Costo de Acciones
Acciones

Preferentes.
 Son aquellas que no

tienen voto en la
asamblea de
accionistas.
 Tienen dividendo
pagado determinado
con anterioridad

La fórmula para

determinarlo es:
 Kp = Div / (P-costos

de emisión)
 Donde P es el precio
de la acción
 Div es el Dividendo.

Ejemplo:Calcular kp

para una acción
preferente que paga
$1.50 y tiene precio
de $10.00
Kp = 1.50 /10 = 15%

Costo de Acciones.
Para las acciones comunes tenemos dos

métodos.

El método Gordon Shapiro el cual determina

mediante la siguiente fórmula:
Sin Crecimiento


Ke = Div / P

Con crecimiento
 Ke = Div / P + g
Con decrecimiento


Ke = Div / P - g

Costo de Acciones
¿Qué es g?
Es elporcentaje de
crecimiento que la
empresa ha tenido
históricamente.
¿Cómo se

determina?

Calculando el

crecimiento de la
acción en los
últimos años.

Ejemplo:
Con los siguientes

dividendos calcule
g:
2000
 2001
 2002
 2003
 2004
 2005
 2006


$200
$180
$210
$220
$250
$180
$205

Costo de Acciones.

2000

$200

0

2001

$180

- 10.53%

2002

$210

15.41 %

2003

$220

4.65 %

2004

$25012.78%

2005

$180

- 32.85%

2006

$205

13.00 %

Costo de Acciones
Sumamos el total de porcentajes y tenemos

entonces que es 2.46%
Lo dividimos entre el número de periodos que
en este caso es 6 y tenemos g
g = 0.41%. Esta es la tasa de crecimiento
constante.

Costo de Acciones
¿Y si la empresa no decreta dividendos?
Utilizamos entonces el Método del Capital Assets

Pricing Model (CAPM)
Lafórmula de dicho método es:
ke = Rf + β ( Rm – Rf)

 Donde Rf es el Rendimiento libre de riesgo del mercado

(en nuestro caso es la tasa de CETES a 28 días, en el
caso americano es el T-Bills a 1 año)
 Rm es el rendimiento del mercado, en este caso es el
rendimiento anual del IPC ponderado de los últimos tres
años.
 β es el grado de riesgo o correlación que tiene la
empresa con respecto almercado.

Costo de Acciones
¿Cómo determinar beta?
La fórmula de beta es:
β = cov(ra,rm) / δ2m

Tomemos el siguiente ejemplo:
Tenemos la compañía General Tool

Company y esta compañía esta
relacionada al S&P 500.

Costo de Acciones

Año

General Tool
Company Rg

Indice S&P
500 Rm

1

-10%

-40%

2

3%

-30%

3

20%

10%

4

15%

20%

Costo de Acciones
Tasa de
rendimient
o sobre
General
Tool...