Costo De Oportunidad Del Dinero

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EL COSTO DEL DINERO: LA TASA DE DESCUENTO
Sin lugar a dudas, éste es el problema principal de la administración financiera.
Ezra Solomon
Teoría de la administración financiera
Yo no tengo ningún inconveniente en
meterme en camisa de once varas.
Nicanor Parra
Antipoemas
En el contexto académico se utiliza como tasa de descuento la tasa
de oportunidad del dinero o el costo de capital suponiendoque son
iguales. Miden los costos en que incurre la firma o la persona por utilizar o para obtener los fondos que destina a sus inversiones. La equivalencia con que se utilizan una y otra, sin tener en cuenta que es acertado
hacerlo sólo cuando se cumplen condiciones de equilibrio perfecto en
la economía, indica la necesidad de enfatizar las diferencias entre ellas
y su uso adecuado. Aunquedeterminar el costo de capital es uno de los
problemas más difíciles y controvertidos de la teoría financiera; aunque es realmente meterse en camisa de once varas, se hará el intento.
En el capítulo 3 se presentó la idea del costo del dinero. Ese costo
del dinero permite hacer las comparaciones de flujos de dinero en el
futuro. En este capítulo se trabajará la manera de determinar el costo
del dinero,esto es, la tasa de descuento. Este costo es el sacrificio en
dinero y se llama costo de oportunidad del dinero o el costo directo que
la firma debe pagar cuando no cuenta con ese dinero y debe prestarlo a
terceros; éste último se conoce como costo de capital. A cualquiera de
los dos se le denomina costo del dinero.
En forma esquemática se puede visualizar así:
Figura 5.1
Costo de oportunidad deldinero
= lo que se deja de ganar
Tasa de descuento
= Costo del dinero
Costo de capital
= lo que se paga por el dinero de otros
(Pasivo más patrimonio)

DECISIONES DE INVERSIÓN. ENFOCADO A LA VALORACIÓN DE EMPRESAS

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A continuación se va a estudiar cada uno de ellos. Los cálculos
asociados a cada una de estas posibilidades son simples, pero la obtención de la información veraz y apropiada parallegar a ellos, puede ser
una tarea muy compleja.

5.1 EL

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO

Cuando se habla de tasa o costo de oportunidad, se supone que el
decisor está en capacidad de identificar todas las posibilidades de inversión que le ofrece el mercado, en particular, en términos de riesgo, y
determinar la mejor tasa de interés entre ellas, como la tasa de oportunidad del dinero. La preguntaes, cómo se determina esa tasa de oportunidad. Se pueden explorar varias posibilidades: 1. mercado de
capitales y 2. mercado bursátil.
1. El mercado de capitales es el lugar donde concurren inversionistas
(ahorradores) y consumidores de capital (por lo general firmas o el
gobierno), para entregar o recibir dinero. Estas transacciones se hacen por lo general por medio de la compra o venta detítulos valores
como bonos, certificados de depósito a término ( CDT), títulos de ahorro nacional (TAN), títulos de tesorería (TES) certificados de cambio,
títulos de participación, etcétera y las operaciones las realizan los
corredores de bolsa en las bolsas de valores. Los plazos de los títulos
valores transados aquí son, generalmente, de por lo menos un año.
El mercado de capitales es el mecanismoque tiene la economía para
asignar y distribuir los recursos de capital en el proceso de transferencia del ahorro a la inversión (véase el ciclo de capital en el capítulo 1). Los recursos que se mueven en el mercado de capitales se
dedican a la financiación, por lo general, del capital de trabajo permanente o del capital fijo de las empresas y del gobierno.
2. El mercado bursátil es similar alanterior, pero las operaciones se
hacen sobre acciones de las empresas inscritas en las bolsas de
valores. En este mercado se negocian acciones de diversas firmas.
En Colombia se pueden identificar grupos representativos de las
acciones que se negocian, y se puede determinar no sólo el rendimiento individual de las acciones de una firma, sino también el
rendimiento general por grupos específicos y...