Crdito Publico

CREDITO PÚBLICO
Finanzas Públicas I – Prof. Titular Dr. Horacio Piffano
EMISIÓN
a) colocación en Bancos
b) colocación por suscripción pública
c) venta en Bolsas
d) colocación mediante licitación
A particulares y/o empresas e instituciones financieras (Bancos) según situación
financiera de la plaza.
GARANTÍAS
Cláusulas referidas o que hacen de garantía a la integridad del capital oprincipal.
a) Personales: como avales del T.N. (Tesoro Nacional). No es aplicable al caso
de la “deuda pública” o uso del crédito del propio gobierno, sino a operaciones de
crédito de entes públicos (que dependen del gobierno), por ejemplo, empresas públicas.
b) Reales: con garantía de un bien real, como inmuebles. Se usó en el país en el
empréstito de la Baring Brothers que afectó tierra pública.c) Especiales: se garantiza el crédito con afectación de recursos específicos, por
ejemplo, el producido de los derechos aduaneros, el producido de monopolios estatales,
etc. Se ha utilizado mucho en Europa y en países de África.
d) Contra las fluctuaciones monetarias:
a. Garantía de cambio: ligando la moneda nacional en que está
expresado el título con una divisa (moneda extranjera). Porejemplo,
los títulos BID (Bonos de Inversión y Desarrollo), ligados a la
cotización del dólar estadounidense, que se utilizaron en nuestro país.
b. Cláusula oro: originalmente se garantizaba el crédito con el pago en
oro; luego se pasó al pago en moneda por su equivalente según
paridad en oro. Se usó también en nuestro país (Bonos 9 de Julio).
c. Cláusula de opción: que permite la opción deplaza (pago según el
valor que se cotiza en plaza) o la opción de cambio (pago en moneda
extranjera).
d. Indexación: ligar el valor del título a la evolución de algún índice de
precios. En nuestro país existieron los VNA (Valores Nacionales
Ajustables) que actualizaban el valor nominal del título por el Índice
de Precios Mayoristas. Actualmente están los títulos con cláusula de
ajuste segúnel CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia)
que equivale al Índice de Precios al Consumidor.
TIPOS DE EMISIÓN
Cláusulas referidas o que hacen a los intereses que devengan los títulos.
a) A la par: cuando el título se coloca al valor nominal que indica la lámina.
b) Bajo la par: cuando el título se coloca a un valor inferior al valor nominal
que indica la lámina.
c) Sobre la par:cuando el título se coloca a un valor superior al valor nominal
que indica la lámina.
Como alternativa, modernamente y a partir del fenómeno de la globalización del
mercado financiero, se han emitido “Bonos con tasa de interés variable o flotante”,
ligados a la variación de la tasa de interés del mercado financiero internacional (LIBOR
o PRIME).
También muy recientemente se han instrumentadobonos que devengan un interés atado
al crecimiento del PBI, que han demostrado el interés de muchos inversores ante el
panorama de generalizado crecimiento económico de los países emergentes,
apuntalados por el fenómeno económico de China e India.
Estas alternativas de emisión se adaptan bien en un mercado con no muy marcadas
fluctuaciones (baja volatilidad) en las tasas de interés y ciclo delos negocios.
d) Con primas de reembolso y premios. Cuando el título se coloca a la par (por
ejemplo $100) pero se reconoce un premio al amortizar (se paga $ 110).
e) Con efecto cancelatorio. Cuando los títulos pueden ser empleados por su
tenedor para el pago de sus impuestos. Si los títulos están siendo cotizados
bajo la par, el tenedor se beneficia pues al pagar sus impuestos se le reconoceel valor nominal.
f) Privilegios fiscales. Exención de impuestos a las transferencias (impuestos
sobre las donaciones o herencias), a las ganancias (Impuesto a las Ganancias
o al Ingreso) o a las ganancias de capital (como el ex Impuesto a las
Ganancias Eventuales).
EXTINCIÓN DE LA DEUDA
a) Amortización de la deuda.
La amortización es la forma normal de extinción de la deuda, con el...