Creación de valor para los accionistas

CREACION DE VALOR PARA LOS INVERSIONISTAS      NOTA FN- 329

EL ROE (Return of equity)  Rendimiento sobre capital contable.
Señala la rentabilidad que los accionistas obtuvieron en un periodo de tiempo establecido.

                     Utilidad Neta    
ROE =   ---------------------
                 Capital contable

EL ROI (Return of Investment)  Rentabilidad sobre la inversión                          Utilidad (antes de intereses e impuestos)
ROI =  ----------------------------------------------------------------------------------
              Recursos Permanentes (capital contable + deuda  a largo plazo)

❖ Existen cuatro fuentes principales de rentabilidad:
➢ Rentabilidad que proviene de la operación.
➢ Rentabilidad que proviene del manejo financiero
➢Rentabilidad que proviene de un adecuado financiamiento fiscal
➢ Rentabilidad que proviene de otras fuentes
❖ La más importante es la que proviene de la operación del negocio.

RENTABILIDAD DE OPERACIÓN
Es la generada por la operación; es la medición de lo que la empresa hace, y donde tienen los directivos mayor injerencia y control. 

                                           UO neta       RION neto =  -----------------------------
                                               ION

                UO neta = (Utilidad de la operación)  X  (1 – t)
                                               t =  tasa de impuestos.

                ION =  IO – PSCE (Pasivo sin costo explícito)
                IO = AT – Excedente de caja
                IO = Inversión Operativa                ION = Inversión Operativa Neta
                PSCE = Pasivo sin costo explícito (proveedores, impuestos por pagar, etc.)
                AT = Activo total.
                t = Tasa de impuesto

PSCE son pasivos que no tienen un costo explícito. La palabra clave es “explícito”, pues interesa restar a la inversión operativa, todos aquellos pasivos que no le cuestan a la empresaexplícitamente. A estos pasivos también se les suele llamar pasivos operativos o pasivos espontáneos.

El RION neto es comparable, de alguna manera, con el ROE: si el ROE es mayor que el RION neto, el rendimiento de los otros tres negocios (financiero, impuestos, otros) se añade al rendimiento de la operación. Sí el ROE es menor, el rendimiento de los otros tres negocios se quita al rendimiento de laoperación.

RENTABILIDAD FINANCIERA

Si la rentabilidad que se obtiene por los recursos con costo es superior a lo que cuestan se estará proporcionando rentabilidad financiera:

                                                                              PPC
                Rentabilidad   Financiera =    -------------------   (RION neto – Kdt)                                                                              CC 

Donde:    PCC: son pasivos con costo
                CC: es el capital contable

               Kdt = Kd x (1 – t)

Donde:    Kd: es la tasa de interés que cobra el acreedor (tasa activa)
                Kdt:  es la tasa de interés que cobra el acreedor (tasa activa), después de impuestos.
                t : es la tasa de impuestos

RENTABILIDAD FISCAL

Es la utilidad que generemos por un manejo eficienteen el pago de impuesto de manera legal, por el aprovechamiento de recursos que la misma ley establece.

                                      
Rentabilidad  Fiscal =         (Uat x t) – Impuestos
                                                           CC

Donde:    Uat: Utilidad antes de impuestos
                t: Tasa de impuestos
                Impuestos: Impuestos efectivamentepagados en el estado de resultados.
                CC: Capital contable

RENTABILIDAD DE OTROS

Aquí se agrupan partidas que aparecen como otros, así como partidas extraordinarias.

 Otros x (1 – t))
Rentabilidad  otros  = -------------------------------
                                              ...