Crecimiento económico.

Boletín Económico Financiero Usach
Edición Nº1
Colaboran: -Francisco Castañeda -Francisco Ormazábal

Diciembre 2011

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Coyuntura Económica – Financiera: Efectos de una Desaceleración Anunciada
Francisco Castañeda González Universidad de Santiago de Chile

Claramente a la luz del nuevo IPOM y su rebaja en la proyección de crecimiento para la economía chilena en el 2012 (ahorase ubica en el rango 3,75% al 4,75%) respecto al último IPOM de septiembre, queda de manifiesta el rezago nocivo en la decisión de política monetaria en cuanto a no disminuir anticipadamente las tasas de interés y así apalancar los riesgos de manera más decidida en el frente doméstico. El riesgo de quedar desalineados en las tasas domésticas respecto a niveles más débiles de producción y gastoson más elevados, dado el rezago natural con el que actúa la política monetaria sobre expectativas y sobre el costo de fondo de la banca. Esto exacerba los spreads bancarios, dado el creciente aumento del costo de financiamiento externo.
Producción Industrial (var.% anual)
40

Producción Minera (var.% anual)
7,3 Var% 12 m eses 5 1,9
Ene 2011 Mar -3,9

5,0 2,9 -0,6 May 0,6
Jul Sept

-5-4,7 -6,4

-14,8 -15

Al mirar los datos del sector real, la producción industrial, en términos de aceleración se mantiene plana o se contrae desde marzo 2011. Consistente con lo anterior, el último índice de producción y ventas industriales de octubre es débil en términos interanuales, y ya comienza a mostrar claros signos de menor dinamismo ante la evidente contracción de la economíainternacional (particularmente en la zona Euro).

30 Var% 12 m eses

30,9

20
14 Var% 12 meses

Ventas del Comercio (var.% anual)
13,9 12,8 12,4 8,2 7,5 5,7 8,4

10 3,7 0
Ene 2011

9,8 1,9
Mar May

9,7 4,0
Jul

12 10 8 6 4 2 0

0,7

5,2 1,7 -0,8
Sept

8,8 6,5

7,6

-10

Aunque menor en el total de pasivos bancarios, no es menos relevante el financiamiento externo (almenos el 10% de los pasivos bancarios corresponden a financiamiento externo que se ha vuelto más caro dado el actual “credit crunch” europeo).

Ene 2011

Mar

May

Jul

Sept

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Aunque la inflación esta en el rango alto (3.9% en 12 meses) y se ha acelerado en el último trimestre tanto a niveles de bienes no transables y transables, la menor proyección para la demanda internaproyectada para el año 2012 la desinflará y está volverá a niveles menos inflacionarios.

Medidas de Inflación (var.anual)
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
Ene 2011 Mar May Jul Sept Nov

También el Banco Central completó ya su plan de compras para incrementar su nivel de reservas internacionales y ciertamente la presión alcista (pero volátil) sobre el tipo de cambio vendrá fundamentalmente porla sustitución de euros a dólares dada la diferencia cíclica en ambas economías. Así influirá en el sesgo alcista del dólar además el menor valor del cobre esperado para el año 2012 en relación al año 2011, cuyo precio promedio superó los 4 dólares la libra de cobre en el presente año. Para el año 2012 el menor ritmo de la demanda externa, conjuntamente con menores niveles de actividad doméstica,creará las condiciones para un déficit fiscal y un déficit en cuenta corriente (ambos coeficientes para el año 2011 finalizarán con superávits de 2.5% y 0,9% del PIB respectivamente). Respecto al desempleo, este debería comenzar a incrementarse los próximos meses a medida que se ralentiza el sector industrial y transable de la economía como consecuencia de la desaceleración internacional.

IPCIPC No Transable

IPC Transable IPCX *

* IPCX: IPC sin frutas, verduras ni combustibles

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La Crisis del Euro – El Caso de España
Francisco Castañeda González Universidad de Santiago de Chile

Las noticias provenientes de Europa han puesto en duda la existencia de las denominadas economías con relativos grados de Estado de Bienestar. Esto es, gobiernos que contribuyen...