Crisis 1890 Argentina

CRISIS 1890
I - La expansión monetaria de la década de 1880
La abultada emisión y el comportamiento especulativo de los inversores locales y extranjeros, que obtuvieron ganancias apostando contra la moneda local, habían producido a su depreciación, al atesoramiento y a la salida del oro, la pérdida de reservas de los Bancos que fueron uno de los desencadenantes de la crisis de 1890.
Elcrecimiento de la Oferta Monetaria real alcanzó un 27% anual. Un crecimiento de esa magnitud generalmente está relacionado a desastres súbitos e imprevisibles, casi siempre guerras. En la Argentina los años de gran expansión de la emisión fueron las guerras externas e internas.
Fue muy distinto lo que ocurrió en los años 80, puesto que desde la federalización de Buenos Aires el país atravesó unperíodo de paz y prosperidad.
El crecimiento del dinero no fue seguido por uno similar en los precios, lo que parecería contradecir que fueran años de gran inflación.
III -
La depreciación del peso y su inversa al alza de los precios, y las circunstancias que condujeron a la crisis de 1890 tuvieron su causa en factores monetarios, y que la inverión del signo del balance de pagos no resultó decambios en la balanza comercial sino de los saldos negativos de la cuenta de capital provocados por la salida de capitales en las condiciones de los mercados monetarios de entonces.
El gobierno intervino en el mercado de cambios para evitar los factores negativos que la depreciación tenía sobre los ingresos fiscales. La intervención mantuvo sobrevaluado el peso y evitó el alza de los precios. Setradujo en la pérdida de reservas, salida de oro. En un régimen de cambio flotante la oferta excedente de dinero se traduce en su depreciación. Sólo con uno de cambio fijo se produce la pérdida de reservas. El régimen de flotación sucia combina características de los dos.
La enorme expansión de la base monetaria y el voluminoso déficit fiscal crearon expectativas de que el gobierno no podría sostenerindefinidamente un tipo de cambio bajo. Ello llevó al público a cambiar activos monetarios domésticos por otros externos.
El aumento de la demanda fue ampliado por la adicional expansión del crédito, con la que el público financió una parte de su compra de oro. Esta expansión tuvo lugar gracias al aumento de las reservas metálicas debido al depósito del oro que efectuó la Tesorería en el BancoNacional de la venta de la deuda interna a oro para los Bancos Garantidos. Fue la salida de ese oro lo que produjo el saldo negativo en la cuenta de capital.

IV - El régimen fiscal: los ingresos y el tipo de cambio
La depreciación del tipo de cambio tiene consecuencias negativas sobre los ingresos fiscales cuando los impuestos están fijados en una moneda que se deprecia y las obligaciones delEstado no.
Hasta 1881 el gobierno nacional llevó sus cuentas, recibió sus ingresos y pagó sus obligaciones en oro o sus equivalentes. Ese mismo año se estableció por primera vez una unidad monetaria nacional, el peso moneda nacional oro.
Cuando en 1885 se suspendió la convertibilidad, los billetes en pesos moneda nacional comenzaron a depreciarse, pero el gobierno siguió aceptándolos por su valorescrito. Para compensar la pérdida de ingresos debido a la depreciación se estableció un impuesto adicional a las importaciones que, sin embargo, no fue suficiente.
La intervención en el mercado de cambios
Para frenar la depreciación del peso papel el gobierno decidió intervenir en el mercado de cambios. La operación mayor se realizó gracias a las disponibilidades que tuvo el Banco Nacional alrecibir en depósito el oro de la venta de Fondos Públicos de los Bancos Garantidos.
Sin embargo, la intervención no fue suficiente. El enorme aumento de la cantidad de dinero hizo suponer que el tipo de cambio estaba mantenido artificialmente bajo, y los particulaes optaron por adquirir dinero externo ya que su experiencia pasada les hacía temer una futura depreciación. Por ello se deshicieron...