Crisis 90´s

Análisis y Estrat egi as
de M er cados

2.1 ¿Que es el Mercado de Cambios?
El objetivo principal del Mercado Cambiario es la compra y venta de divisas a través del
intercambio de documentos, transferencias o billetes; denominados en moneda extranjera
por moneda nacional. En México, se han agregado a este mercado instrumentos derivados
como las coberturas cambiarias, forwards, opciones(OTC*), futuros y opciones del peso
en Chicago (CME) y en la Bolsa Mexicana de Derivados (Mex-Der).
INTRODUCCIÓN
Prácticamente en toda su historia, el régimen cambiario en México ha sido de una paridad fija del
peso con respecto al dólar. Sin embargo, las mayores modificaciones han ocurrido en los últimos
años. De noviembre de 1991 a diciembre de 1994, se estableció un régimen cambiario fijo,adoptado con cierta flexibilidad. El esquema consistía en dejar al tipo de cambio flotar dentro de una
banda que se ensanchaba diariamente. Banco de México tenía el compromiso de vender dólares
cuando se alcanzaba el límite superior de la banda y comprar dólares cuando se llegaba al límite
inferior. La determinación de la magnitud de los cambios de la banda superior y su duración se
establecíandentro de los llamados “Pactos”, reuniones de planeación entre el Gobierno Federal y
los líderes empresariales, sindicales y comerciantes del país.
Durante estos años funcionó un original mercado de coberturas cambiarias de corto plazo
introducido en enero de 1987. En este contrato de derivados, se compensaban los diferenciales de
variaciones en los tipos de cambio a través de la compra/ventade primas en plazos menores a 1
año. La liquidación de las operaciones siempre se realizaba en el país, en moneda nacional.
A partir de diciembre 22 de 1994, cuando se desató la crisis del peso mexicano, se abandonó el
esquema anterior pasando a un régimen flexible de flotación. Desde entonces Banxico tiene la
facultad de intervenir en el mercado cambiario, comprando ó vendiendo dólares con elpropósito de
preservar la estabilidad de los precios en la economía. Destaca que la intervención es un
instrumento adicional de la política monetaria y que fue utilizado esporádicamente durante 1995.
Banxico tiene la obligación de informar de las fechas y montos de intervención a más tardar con una
semana de retraso. Adicionalmente, el banco central funciona como el operador de cambios delGobierno Federal y de la compañía de petróleos del estado (Pemex).
Con el propósito de contribuir a la estabilización de la economía mexicana y lograr restablecer un
nivel aceptable de Reservas Internacionales, el Banco de México aplicó mecanismos para reducir la
volatilidad del peso. En el primer caso, subastando dólares hasta en dos días consecutivos, cuando
se observaba una depreciación delpeso superior al 2% con respecto a la jornada previa. Este
mecanismo estuvo vigente hasta julio del 2001.
Banco de México también subastó opciones de venta de dólares cada mes desde agosto de 1996
hasta junio de 2001, con el objetivo principal de incrementar las reservas internacionales de dólares
y a su vez moderar apreciaciones “bruscas” que pudiera presentar el peso frente al dólar. Eranopciones sofisticadas con restricciones de ejercicio para no afectar la tendencia del precio del dólar
en el mercado. Más adelante se detallan las características principales de estos mecanismos.
Durante 1995 nuevamente se autorizó la operación de contratos de futuros y opciones sobre el peso
mexicano en la Bolsa Mercantil de Chicago. (CME). El monto por contrato es de $500,000.00 pesos
y setienen cuatro contratos con vencimientos el tercer miércoles de los meses de junio, septiembre,
diciembre y marzo. En diciembre de 1998, se estableció el MEXDER, Mercado Mexicano de
Documento elaborado por la Dirección Corporativa de Análisis y Estrategias de Mercados, Dirección General de Tesorería y Mercados, BBVA-Bancomer

Análisis y Estrat egi as
de M er cados

Derivados, donde se...