Crisis Asiatica

La crisis financiera asiática1
Angel Vilariño
Devaluaciones y caídas de las bolsas
Durante la segunda mitad de 1997 y hasta mediados del año siguiente1, los
precios de las divisas, acciones y bonos de un amplio grupo de países del sudeste
asiático sufrieron graves convulsiones. Tailandia mostró los primeros síntomas de
debilidad y después comenzaron los problemas en Malasia, Indonesia yFilipinas.
Posteriormente la onda llegó a Corea del Sur. Por último Taiwán, Singapur y
Hong Kong, aunque a otro nivel, también sufrieron ataques especulativos y
caídas bursátiles.
El 2 de julio de 1997 con la devaluación del baht tailandés se inició una etapa de
profundo deterioro de los mercados financieros. Un año después, la depreciación
de las divisas de la zona (Cuadro1) alcanzó unosniveles que antes nadie habría
podido prever. La única divisa que resistió los ataques fue el dólar de Hong Kong2,
que aguantó las fuertes presiones mediante enérgicas medidas de control del
mercado y fuertes subidas de los tipos de interés, además de disponer de una
excepcional volumen de reservas; el rango de la depreciación del resto de las
divisas respecto al dólar estadounidense se situóentre el 15% de Singapur hasta
el 83% que se depreció la rupia indonesia. Los rendimientos bursátiles también
registraron fuertes caídas, siendo en este caso la bolsa de Taiwán la que mejor
resistió, con una pérdida anual del 16%. En el otro extremo, las bolsas de
Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se situaron en niveles de pérdidas
superiores al 50%. Un inversor, cuyo patrimonio estuvieracontabilizado en
dólares y con la inversión colocada en las bolsas en la divisa local, habría sufrido
la caída que aparece en la columna Total del Cuadro 4.1. Las caídas combinadas
de la bolsa de Tailandia y el baht, acumularon una pérdida del 93%, mientras que
Taiwán registra la pérdida más contenida, con un 32%.
Cuadro 4.1. Depreciaciones de las divisas respecto al dólar de Estados Unidosy
caídas bursátiles en 1 año (en %); 1/7/97 - 30/6/98
Divisa
Tailandia
Malasia
Indonesia
Filipinas
Corea del Sur
Taiwan
1

Bolsa

Total3

-41
-39
-83
-37
-35
-19

-53
-39
-58
-36
-56
-16

-72
-63
-93
-60
-71
-32

Capí ul 4 de “
to
Turbulncias financie ras y rie s gos de m e rcado”
e

4. L cris is f
a
inancie ra as iática

1

0
-43
-43
Hong Kong-15
-46
-54
Singapur
En el Gráfico 4.1. puede observarse que en el caso del baht tailandés hubo
momentos donde la depreciación alcanzó mayores niveles que el registro anual
del Cuadro1. El mismo comportamiento estuvo presente en todas las divisas,
reflejando una situación de gran volatilidad y sobrerreacción de los mercados.

Gráfico 4.1. Baht tailandés en dólares 30/6/97 30/6/98 100 =30/6/97
100
90
80
70
60
50
40
30/06/97

29/08/97

28/10/97

27/12/97

25/02/98

26/04/98

25/06/98

La economía de estos países sufrió un fuerte deterioro, con reducción del
crecimiento, aumento del paro, quiebras de bancos y cierres de empresas, que se
unió en algunos casos a movimientos y conflictos sociales y políticos. El PIB de
Corea del Sur registró una caída del-5.8% en 1998, cuando se había movido en
un rango entre 5 y 10% de aumento en un largo período anterior, y la tasa de
desempleo pasó de un 2% a un 8.1% en marzo de 1999. En Tailandia la caída del
PIB en 1998 fue de un -10% anual y en Indonesia, de un –13.7%. Las
repercusiones de estos sucesos económicos y financieros afectaron a la economía
mundial, incluido Estados Unidos.

4. L cris is f
ainancie ra as iática

2

Gráfico 4.2. Indice Bolsa de Tailandia 2/7/97 - 30/6/98 100 = 2/7/97
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
02-jul-97

29-sep-97

25-Dec-97

26-mar-98

29-jun-98

Una crisis no anticipada
La crisis se produjo en un conjunto de países cuyos parámetros económicos y
financieros parecían estar lejos del perfil establecido para detectar situaciones...