Crisis Económicas: ¿Destrucción Creativa O Burbujas Sistémicas?

Crisis Económicas: ¿destrucción creativa o burbujas sistémicas?

Por: Luis García Echeverría
Profesor de Economía


Los días negros, inspirados en aquel “black friday” del 24 de septiembre de 1869, cuando colapsó la bolsa de Nueva York, se han vuelto uno de los titulares más frecuentes en los últimos tiempos, desde que se desató la última crisis global del sistema económico mundial. Aligual que hace 140 años, los lunes o martes o miércoles “negros” se han vuelto frecuentes cuando las bolsas de valores alcanzan los niveles más bajos, comparados con los de crisis anteriores. La alarma se repite cada vez que sale una nueva cifra de desempleo, o que un banco o una empresa importante anuncian sus dificultades. También suele suceder cuando las medidas de salvamento gubernamentales,que son anunciadas con gran esperanza, son mal recibidas por los agentes económicos, que no las creen capaces de devolver la confianza a los mercados. El despliegue ha sido tal, que se han agotado los superlativos y cualquiera creería que entre “la” crisis de los años 30 y la presente, todo ha sido pálido reflejo de las dos.

¿Qué tan grave es ?, ¿ Cuanto va a durar ?, son los interrogantesque todos quisieran responder. Para los fundamentalistas de una orilla, esta crisis es el principio del fin del “sistema”, anunciado por Marx hace doscientos años; para los de la otra orilla, la crisis será superada eventualmente, no sin costos y con beneficios de largo plazo. Para los pragmáticos, habrá que esperar a ver en qué termina, pues todavía no se ha llegado al fondo. Para la mayoría,el mundo no será igual después de ésta debacle y parece incomprensible que los economistas hayan fallado tan protuberantemente, al no haber visto venir este tsunami (la bola de cristal mal afinada).

El presente artículo tiene por objeto exponer - más allá del sube y baja de las cifras o sus eventuales síntomas-, la naturaleza de muchas crisis y sus raíces sistémicas y así comprendermejor los retos para las políticas económicas de corto plazo para conjurarlas y las de más largo plazo para evitarlas en el futuro. No es su objeto adelantar un análisis técnico formal, sino más bien, ilustrar las ideas con “hechos estilizados” de la historia económica de las últimas décadas.

Una corta visión de conjunto

En realidad, han sido tantas y tan variadas en su alcance y en suscostos sociales, que la evolución de la economía mundial podría enlazarse con el hilo de las crisis, hasta la presente, que inaugura la historia económica del siglo XXI.



Un trabajo reciente que recopila una base de datos sobre crisis, (Laeven y Valencia, 2008), identifica tres tipos: las bancarias, que afectan, no solamente una institución, sino al sistema financiero en general; lascambiarias que se reflejan en devaluaciones extremas por salida masiva de divisas; y las de deuda soberana, que se reflejan en la incapacidad de un país o varios de cumplir con sus obligaciones crediticias, poniendo en riesgo su propia estabilidad y la estabilidad de los sistemas financieros de los países prestamistas.

Desde 1970 hasta el 2007, Laeven identifica 124 crisis bancarias; 208 crisiscambiarias y 63 crisis de deuda soberana. De estas, 42 fueron dobles (bancarias y cambiarias) y 10 fueron triples (bancarias, cambiarias y de deuda) [1].

Barro y Urzúa[2], investigan las caídas bursátiles y sus efectos en la actividad económica, tales como depresiones y recesiones. En su base de datos de largo plazo, que cubre 25 países, durante el siglo XX y hasta el 2006, identifican 195desplomes bursátiles (varios años de caída en retornos mayor al 25%), y 84 depresiones (varios años de declive económico superior al 10%), 58 de las cuales con colapso de la bolsa y depresión. Cerca de la mitad de estas están asociadas con guerras, incluidas las dos mundiales de la primera mitad del Siglo XX. Allí está incluida la “Gran Depresión” de 1929 a 1933, cuando el desempleo en EE.UU...