Crisis financiera internacional: causas, reacciones de política monetaria y efectos en la economía mundial

CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL: CAUSAS, REACCIONES DE POLÍTICA MONETARIA
Y EFECTOS EN LA ECONOMÍA MUNDIAL

POR ERNESTO SELMAN

SANTO DOMINGO, REPÚBLICA DOMINICANA AGOSTO 2008

ÍNDICE I. II. III. INTRODUCCIÓN RESUMEN EJECUTIVO ORIGEN DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL • Préstamos subprime • Política monetaria expansiva: 2001-2005 • Burbuja en los precios de las viviendas • Reversión dela política monetaria expansiva: 2005-2007 • Pérdidas instituciones financieras internacionales 3 5 7

IV.

REACCIÓN DE POLÍTICA MONETARIA: PAÍSES DESARROLLADOS 12 • Banco Central Europeo • Banco de Inglaterra • Reserva Federal Uso de Ventanilla de Descuento Nuevos programas para inyectar liquidez: bancos comerciales Nuevos programas para inyectar liquidez: bancos de inversión Falta deconfianza entre participantes mercados monetarios IMPORTANCIA DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE EN EL MUNDO DIRECCIÓN DE LA LIQUIDEZ • Liquidez hacia los bienes primarios o “commodities”… • Liquidez hacia las bolsas de valores… • Liquidez hacia las economías emergentes… DESACELERACIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL 20 23

V. VI.

VII.

37 39 41 43

VIII. INFLACIÓN MUNDIAL IX. X. CONCLUSIÓN BIBLIOGRAFÍA

2I.

INTRODUCCIÓN

El fenómeno de los ciclos económicos es un tema que se ha debatido en las ciencias económicas por mucho tiempo. Diversos economistas han tratado de describir los procesos de auge y recesión que han sufrido diversas economías en distintos momentos de su historia. Sin embargo, muy pocos han ofrecido una explicación de las causas de los ciclos económicos. Distintos economistas,incluyendo John Maynard Keynes, han denunciado que los ciclos económicos son inherentes a la economía de mercado; se argumenta que las inversiones son inherentemente inestables. Sin embargo, esta teoría no ha resistido la prueba de la historia, por lo que el origen de los ciclos económicos es uno que se mantiene oscuro en muchos economistas. Es posible que la economía de mercado genere auge yrecesión en mercados específicos por cambios en la preferencia de consumidores, competencia de nuevos productos sustitutos y/o introducción de nuevas tecnologías. Sin embargo, los ciclos económicos implican que todos los sectores en un momento determinado viven un período de auge para luego experimentar momentos de pérdidas y recesión. Los únicos factores que son transversales en todas lastransacciones en una economía son el dinero y el crédito; de esta forma, son los únicos factores que pueden afectar a toda la economía en un momento determinado. En consecuencia, los ciclos económicos tienen su origen en una política monetaria expansiva. Cuando los bancos centrales tratan de estimular el crecimiento económico a través de una reducción de tipos de interés, requieren proveer nueva liquidez enlos sistemas financieros. Esta liquidez generalmente se dirige a sectores específicos, creando un auge en esos sectores y luego en la economía en general, en la medida que la liquidez va perneando en los demás sectores. Los primeros receptores de esta liquidez generalmente son los más beneficiados, debido a que en la medida que va perneando en la economía en general, la nueva liquidez creainflación de precios. Los último receptores del dinero y crédito nuevos en la economía se perjudican porque sus ingresos reales se ven disminuidos en la medida que se incrementan los precios. Si las autoridades monetarias quieren mantener la estabilidad de precios, en algún momento tienen que revertir la política monetaria expansiva. Cuando eso sucede, las malas inversiones realizadas durante el períodode auge generado por la política monetaria expansiva, sale a relucir. De esta forma, se inicia una corrección en la economía, principalmente en los sectores donde se dirigió la mayor parte del dinero y el crédito originado por la política monetaria expansiva. Como consecuencia de la corrección de las malas inversiones, se inicia un proceso recesivo en la economía en cuestión. En ese proceso, los...