Crisis mundial

LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL Y SU IMPACTO SOBRE AMÉRICA LATINA José Antonio Ocampo * Resumen Este ensayo argumenta que, aunque la iliquidez total que caracterizó la fase más severa de la crisis que se desató en septiembre de 2008 ha sido superada, el crédito y la actividad productiva de los países industrializados se están contrayendo rápidamente y el sistema financiero sigue descapitalizado. Delos canales externos de transmisión de la crisis hacia América Latina, la disminución de las remesas es el menos importante. Los efectos más generalizados se producirán a través de la caída del volumen de comercio internacional y del fuerte deterioro de los términos de intercambio de los productos básicos. Queda, además, por delante una etapa de financiamiento externo privado muy restringido. Laseconomías de la región llegan a la crisis con mayores fortalezas que en el pasado, asociadas fundamentalmente al menor endeudamiento externo público y altos niveles de reservas internacionales, pero ellas sólo servirán para moderar modestamente la peor coyuntura económica mundial desde la Gran Depresión. Introducción Como se reconoce ampliamente, la economía mundial está experimentando la peorcrisis financiera mundial desde la Gran Depresión de los años treinta del siglo XX. Aunque el mundo industrializado puede evitar una profunda depresión económica como la de entonces, también es evidente que está atravesando la peor recesión desde la Segunda Guerra Mundial (por lo demás, los límites entre una “recesión” y una “depresión” nunca han sido claros). La crisis está tocando todos losrincones del planeta. Dado su papel como bastión del dinamismo económico mundial en las últimas décadas, la contracción de las exportaciones chinas en noviembre y diciembre de 2008 y el virtual estancamiento de dicha economía durante el último trimestre de dicho año son las constataciones más claras de que la crisis mundial es muy profunda. En el caso latinoamericano, el auge que se experimentó entre2003 y 2007, basado en una combinación inusual de auge financiero, bonanza excepcional de precios de

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Profesor de la Universidad de Columbia. Ex-Secretario Ejecutivo de la CEPAL y ex-Ministro de Hacienda y Crédito Público de Colombia. Agradezco a María Paula Carvajal por su colaboración en la elaboración de este documento. Este ensayo ha sido elaborado para el proyecto del PNUD sobre “Estado,democracia y mercado: Informe regional sobre la democracia en América Latina”.

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productos básicos y altos niveles de remesas de trabajadores, también ha llegado a su fin. Ya a lo largo de 2008 varias economías de la región experimentaron una desaceleración importante, entre ellas México, Colombia, Venezuela y casi todas las economías más pequeñas de Centroamérica y el Caribe. Como veremos,la abundancia de financiamiento se redujo desde el tercer trimestre de 2007, coincidiendo con la primera fase de la crisis financiera de Estados Unidos. A mediados de 2008 se inició la caída de precios de productos básicos. Pero fue el colapso financiero mundial de mediados de Septiembre de 2008 el que desencadenó los cambios más profundos, al paralizar el crédito, elevar drásticamente losmárgenes de riesgo, transformar la caída en un desplome de los precios de productos básicos y desencadenar una recesión profunda en el mundo industrializado. Aún las economías latinoamericanas que habían mantenido un alto e incluso creciente dinamismo hasta el tercer trimestre de 2008, como Brasil y Perú, se estrellaron contra la pared. Visto en retrospectiva, lo que es peculiar de mundo en desarrollofue su capacidad de aislarse relativamente de la primera fase de la crisis, gracias al renovado auge de precios de productos básicos, la relativa seguridad para los capitales que representaban sus altísimos niveles de reservas internacionales y el dinamismo persistente de las grandes economías asiáticas. Esto dio lugar a la tesis, difundida por el Fondo Monetario Internacional y otros, de que el...