Crisis Subprime

FINANZAS INTERNACIONALES

Universidad de Santiago de Chile
Francisco Castañeda González
Master of Philosophy in Economic Geography, Loughborough University, UK
Master of Science in Economics and
Finance, University of Birmingham, UK

Universidad de Santiago de Chile
Jorge Pérez Barbeito
Master en Administración y Gestión
de Empresas, Universidad Católica de
Lovaina, BélgicaUniversidad de Santiago de Chile
Ulric Rindebro Lars
Cientista Político, Universidad de
Karlstad, Suecia
Estudios de Economía Global y
Globalización, Universidad de Oxford,
Inglaterra

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CRISIS SUBPRIME

La crisis subprime es el resultado de la
conjugación de factores macro-financieros, y de
factores políticos sociales. Es imposible separarla
en su génesis y desarrollo de estos factores.Se
rompe el mito que economías emergentes, con
mercados financieros poco desarrollados, y no lo
suficientemente profundos, son los originadores
de crisis financieras. Esta crisis comenzó en la
economía mas desarrollada del planeta, con una
alta sofisticación y especialización de su industria
financiera, pero que no fue inmune a los errores
regulatorios, a la excesiva confianza en la manofinanciera invisible, y a los desequilibrios
macroeconómicos globales que la afectaban.
por Francisco Castañeda G., Jorge Pérez B. y Ulric Rindebro L.

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I. Factores desencadenantes de la Crisis
a)Factores Macroeconómicos:

E

stados Unidos (USA) ha
exhibido un alto déficit
en cuenta corriente y un
crecientegasto domestico. Los déficit gemelos
(déficit en cuenta corriente y déficit
fiscal) habían alcanzado para 2008
una magnitud cercana al 5% del PIB.
Pero como USA ha financiado este
alto nivel de gasto domestico?
La respuesta subyace en el gran
excedente de balanza comercial de
China (5% de su PIB), lo que ha creado una considerable liquidez internacional, poniendo una presión a la
reducción enlas tasas de interés internacionales. Efectivamente los dó-

lares reciclados en USA son invertidos
en bonos de la Reserva Federal Americana (T-Bills). Esto ha permitido a
USA experimentar un ciclo de tasas de
interés extremadamente bajas, pero
como veremos a continuación también incrementar los riesgos
b)Factores Político-Sociales:
Es imposible concebir esta crisis
sin la existencia defactores políticos
que la hayan alimentado.
Algunos antecedentes previos:
“More Americans should own their
own homes”…. Frase de Clinton en el
Congreso de USA.
Freddie y Fannie (agencias intermediarias) fueron permitidas a mantener solamente el 2,5% de capital

para respaldar sus inversiones mientras que para los bancos el mismo
ratio era del orden del 10%.
Además Freddie y Fannieposeían
deuda garantizada por el Estado, lo
que implicaba un menor costo de
fondo y obviamente la disposición a
asumir riesgos.
Así los bancos estaban dispuestos a ofrecer créditos a clientes más
riesgosos, los cuales eran comprados
posteriormente por Freddie y Fannie.
Luego, estos serán transformados en
bonos securitizados.
c) Desregulación del Sistema Financiero en USA
Tradicionalmente losbancos han
financiado sus créditos hipotecarios
a través de depósitos del público. Esto

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FINANZAS INTERNACIONALES

era una restricción a la cantidad de
crédito hipotecario que ellos podían
ofrecer. En años recientes los bancos
han evolucionado a un nuevo modelo
donde ellos venden las hipotecas (losmortgages) en el mercado de bonos.
Esto ha permitido levantar un significativo financiamiento adicional. Pero
esto también ha llevado a abusos porque los bancos en este esquema no
tienen los incentivos adecuados para
chequear la real calidad de los créditos hipotecarios que ellos aprueban.

CRISIS SUBPRIME

de tasas de interés bajas.
Debido a las condiciones de tasas
de interés generosas y a...