crisis

El impacto de la crisis internacional
en la economía argentina

Martín Abeles*

1. Introducción
La reciente crisis internacional puso de manifiesto una novedad para la historia económica argentina contemporánea: se trata de
la primera vez en varias décadas en que un
shock externo de magnitud no genera una crisis de balanza de pagos ni pone en jaque al
sistema financiero local. De hecho, como enbuena parte de los países de la región –con
la excepción, quizás, de Brasil– la crisis internacional impactó en la Argentina fundamentalmente como una “crisis de comercio”
(Ocampo, 2009) y no como una típica crisis de
liquidez de divisas.
El principal factor explicativo de la contención de la crisis se vincula con la inédita solidez del sector externo de la economía. Si bien
en la víspera de lacaída de Lehman Brothers
(septiembre del año 2008) comenzaba a avizorarse cierto debilitamiento del superávit de
cuenta corriente de la balanza de pagos, para
el momento en que se desencadena la fase
más aguda de la crisis internacional (cuarto
trimestre del 2008 y primero del 2009) la economía argentina había logrado acumular un
importante stock de reservas internacionales y
restablecer la liquidez ysolvencia de su sistema financiero, ampliando significativamente
el margen de maniobra de la autoridad monetaria para enfrentar situaciones de stress cam-

biario o monetario como las que se vivieron a
partir de entonces.
En realidad, como en otros países de la región, en el caso argentino la influencia de la
crisis internacional comienza a vislumbrarse
más de un año antes de la caída de LehmanBrothers, cuando se interrumpe el crecimiento
de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos y
un creciente flujo de fondos especulativos tiende a dirigirse hacia la inversión en derivados
basados en los precios de distintos commodities, incidiendo ulteriormente en los mercados
spot y ejerciendo, a la postre, una fuerte presión sobre los precios internos en toda América
Latina, con inusitadaintensidad en el rubro
alimentos.
A diferencia de otros países de la región,
que tendieron a apreciar nominalmente sus
monedas para neutralizar el impacto interno
del aumento en los precios internacionales
de commodities, el gobierno argentino procuró evitar la apreciación nominal del peso reforzando algunas medidas administrativas
(acuerdos de precios con el sector privado),
creando nuevos mecanismos decompensación
y subsidios para la producción de alimentos
con destino al consumo interno, y aumentando
sucesivamente —a medida que aumentaban
los precios internacionales— las alícuotas de
los derechos de exportación de los combustibles y los productos agrícolas1.

* CEPAL-Naciones Unidas, Buenos Aires.
1 Los aumentos en los derechos de exportación reducen el precio neto de exportación de lasmercaderías gravadas, lo que
contribuye a “desenganchar” (total o parcialmente, según la magnitud del aumento en los derechos de exportación) el
ritmo de aumento de los precios internos de sus cotizaciones internacionales.

REVISTA DE TRABAJO ● AÑO 5 ● NÚMERO 7 ● JULIO / DICIEMBRE 2009

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MARTÍN ABELES

En el caso de los combustibles, a partir de
noviembre del año 2007 se estableció un esquema dederechos de exportación móviles con
alícuotas variables en función de la evolución
de los precios internacionales2. En el caso del
sector agrícola, tras dos aumentos sucesivos
en las alícuotas correspondientes a los principales productos de exportación (el primero en
enero y el segundo en noviembre del 2007), y
luego de un conflicto sectorial histórico que se
prolongó por más de cuatro meses, sefrustró
en el Senado de la Nación el intento del gobierno de establecer un esquema de derechos
de exportación móviles en el que las alícuotas
se modificaban con el nivel de los precios internacionales.

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En un contexto de elevado crecimiento
económico, la presión inflacionaria ejercida
por el aumento de los precios internacionales
de commodities desde mediados del año 2007
se exacerbó con el...