Crisis

Informe de Estabilidad Financiera
PRIMER SEMESTRE 2008

Contenido*/

Prefacio Resumen I. Entorno y riesgos financieros II. Mercados financieros locales III. Usuarios de crédito IV. Evaluación de riesgos sistémicos V. Normativa e infraestructura financiera Recuadros

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Intervenciones recientes de los bancos centrales en economías avanzadas 18 Acumulación de reservasinternacionales en el escenario macrofinanciero actual 25 Herramientas del Banco Central de Chile para la administración de la liquidez 28 Flujos de capital: retornos y riesgo 29 Encuesta Financiera de Hogares 2007 39 Gestión del riesgo de crédito bancario en la política de inversión de las reservas internacionales40 Cobertura del riesgo cambiario de los fondos de pensiones y su efecto sobre labanca local 50 Ajustes a las series de colocaciones bancarias 52 Aspectos financieros de la Reforma Previsional 59 Referencias bibliográficas Glosario Abreviaciones Artículos Caracterización de las clasificaciones externas e internas de las empresas registradas en la SVS 67 Medidas de volatilidad para mercados financieros 75 Índice de tablas y gráficos 79 61 62 65

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/ El cierre estadístico delInforme fue el 23 de mayo de 2008.

Prefacio

Conforme a lo establecido en su Ley Orgánica Constitucional, al Banco Central de Chile le corresponde “velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos”. Para realizar estas últimas labores, el Banco Central de Chile cuenta con diversas atribuciones legales, tales como otorgar créditos de urgencia ydeterminar la regulación en materias del sistema financiero y en operaciones de cambios internacionales. La atención del Banco Central de Chile en lo referente a la estabilidad financiera está centrada principalmente en el adecuado funcionamiento del sistema y el acceso de la economía chilena a los mercados financieros internacionales. El seguimiento efectuado por el Banco Central de Chile a laestabilidad financiera es complementario al que realizan los supervisores especializados, siendo un elemento de análisis independiente respecto de las atribuciones y funciones que les corresponde ejercer a estos en relación con las entidades sujetas a su fiscalización. El propósito del Informe de Estabilidad Financiera consiste en dar a conocer, en forma semestral, los sucesos macroeconómicos yfinancieros recientes que podrían incidir en la estabilidad financiera de la economía chilena, tales como la evolución del endeudamiento de los principales usuarios de crédito, el desempeño del mercado de capitales, y la capacidad del sistema financiero y de la posición financiera internacional de adaptarse adecuadamente a situaciones económicas adversas. Junto con lo anterior, en el Informe sepresentan las políticas y medidas que propenden al normal funcionamiento del sistema de pagos internos y externos, con el objeto de promover el conocimiento y el debate público respecto de las actuaciones del Banco en el cumplimiento de dicha función. Los artículos que aparecen en las páginas finales resumen trabajos de investigación reciente del Banco sobre temas relacionados con la estabilidadfinanciera. El Consejo

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Resumen

Los principales centros financieros del mundo continúan mostrando un alto nivel de fragilidad, comparable al del Informe anterior. Esta fragilidad se manifiesta en una situación de capital debilitada de importantes intermediarios financieros, y de incertidumbre acerca del valor de sus activos. Esta incertidumbre ha implicado una caída en el nivel normal deactividad en diversos mercados financieros, en particular, en los mercados de liquidez en los que los intermediarios financieros obtienen financiamiento de corto plazo. Esta situación debería ir superándose a medida que estos intermediarios vayan completando el reconocimiento de pérdidas y levantando el capital necesario para fortalecer sus balances. La debilitada posición de capital de los bancos...