cronicas marcianas
Páginas: 7 (1677 palabras)
Publicado: 17 de noviembre de 2013
20/05/13
El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros
El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos
Financieros
1 9 de m ay o de 2 01 0 | 1 9 :1 7 CET
Marco Antonio Moreno
Google+
@m apsinger
Editor en El Blog Salm ón
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2
Comentarios 6
El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing
Model (conocidocomo modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el área
financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo. En la
concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, tres
economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, cuyas
investigaciones fueron publicadas en diferentes revistas especializadas entre 1964y 1966.
La inquietud que los atrajo por este tema fue el desarrollo de modelos explicativos y
predictivos para el comportamiento de los activos financieros. Todos habían sido
influenciados por la Teoría del Portafolio de Harry Markowitz, publicada en 1952 y
reformulada en 1959. En ella, Markowitz plantea las ventajas de diversificar inversiones
para de esta manera reducir el riesgo.
La ideade diversificar inversiones implica distribuir los recursos en diversas áreas, como por
ejemplo: industria, construcción, tecnologías, recursos naturales, I+D, salud, etc. A esto
Markowitz lo llamó cartera o portafolio, y la tesis era que mientras mejor diversificado
estuviera ese portafolio, estaría mejor preparado para enfrentar los riesgos. El CAPM dio un
paso más adelante al buscar lamaximización del retorno de cada acción y obtener con ello un
portafolio aún más rentable. Sobre el Modelo CAPM hablamos hoy en nuestrosConceptos
de Economía.
El modelo de portafolio de Markowitz fue profundizado y enriquecido por los trabajos
deSharpe: Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Condition of Risk,www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/el-capm-un-modelo-de-valoracion-de-activos-financieros
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El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros
1964; Lintner: The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in
Stock Portfolios and Capital Budgets, 1965; y Security Prices, Risk and Maximal Gains
from Diversification, 1965; y Mossin: Equiibrium in a Capital Asset Market, 1966. Cabe
destacar que JackTreynor escribió en 1961 un trabajo bastante pionero: Toward a
Theory of the Market Value of Risky Assets, pero que no alcanzó a publicar. Sharpe, sin
embargo, reconoce en su obra que tomó conocimiento del trabajo de Treynor. Por
esteimportante aporte para el desarrollo de la economía financiera, William
Sharpe recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Harry Markowitz y Merton
Miller) elaño 1990.
El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir el
riesgo de un activo separándolos en riesgo sistemático y riesgo no sistemático. El
riesgo sistematico se refiere a la incertidumbre económica general, al entorno, a lo exógeno, a
aquello que no podemos controlar. El riesgo no sistemático, en cambio, es un riesgo específico
de la empresa o denuestro sector económico. Es decir es nuestro propio riesgo.
La Teoría del Portafolio (o Teoría de Cartera) de Markowitz, estableció los beneficios de la
diversificación y formuló la linea del Mercado de Capitales. Esta linea tiene pendiente
positiva por la relación directa entre el riesgo y el rendimiento (a mayor riesgo, mayor
rendimiento). El punto donde se ubican el riesgo y el rendimiento deun activo individual
está siempre por debajo de la linea del mercado de capitales (área sombreada de la gráfica).
Invertir en un solo activo es ineficiente. Y la diversificación de Cartera propuesta por
Markowitz se hace cargo de esta falencia, aunque el retorno de portafolio, en conjunto, no
alcanza el nivel óptimo.
Ese es el vacío que busca llenar la propuesta de Sharpe: maximizar cada uno...
El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros
El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos
Financieros
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El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing
Model (conocidocomo modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el área
financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo. En la
concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, tres
economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, cuyas
investigaciones fueron publicadas en diferentes revistas especializadas entre 1964y 1966.
La inquietud que los atrajo por este tema fue el desarrollo de modelos explicativos y
predictivos para el comportamiento de los activos financieros. Todos habían sido
influenciados por la Teoría del Portafolio de Harry Markowitz, publicada en 1952 y
reformulada en 1959. En ella, Markowitz plantea las ventajas de diversificar inversiones
para de esta manera reducir el riesgo.
La ideade diversificar inversiones implica distribuir los recursos en diversas áreas, como por
ejemplo: industria, construcción, tecnologías, recursos naturales, I+D, salud, etc. A esto
Markowitz lo llamó cartera o portafolio, y la tesis era que mientras mejor diversificado
estuviera ese portafolio, estaría mejor preparado para enfrentar los riesgos. El CAPM dio un
paso más adelante al buscar lamaximización del retorno de cada acción y obtener con ello un
portafolio aún más rentable. Sobre el Modelo CAPM hablamos hoy en nuestrosConceptos
de Economía.
El modelo de portafolio de Markowitz fue profundizado y enriquecido por los trabajos
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El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros
1964; Lintner: The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in
Stock Portfolios and Capital Budgets, 1965; y Security Prices, Risk and Maximal Gains
from Diversification, 1965; y Mossin: Equiibrium in a Capital Asset Market, 1966. Cabe
destacar que JackTreynor escribió en 1961 un trabajo bastante pionero: Toward a
Theory of the Market Value of Risky Assets, pero que no alcanzó a publicar. Sharpe, sin
embargo, reconoce en su obra que tomó conocimiento del trabajo de Treynor. Por
esteimportante aporte para el desarrollo de la economía financiera, William
Sharpe recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Harry Markowitz y Merton
Miller) elaño 1990.
El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir el
riesgo de un activo separándolos en riesgo sistemático y riesgo no sistemático. El
riesgo sistematico se refiere a la incertidumbre económica general, al entorno, a lo exógeno, a
aquello que no podemos controlar. El riesgo no sistemático, en cambio, es un riesgo específico
de la empresa o denuestro sector económico. Es decir es nuestro propio riesgo.
La Teoría del Portafolio (o Teoría de Cartera) de Markowitz, estableció los beneficios de la
diversificación y formuló la linea del Mercado de Capitales. Esta linea tiene pendiente
positiva por la relación directa entre el riesgo y el rendimiento (a mayor riesgo, mayor
rendimiento). El punto donde se ubican el riesgo y el rendimiento deun activo individual
está siempre por debajo de la linea del mercado de capitales (área sombreada de la gráfica).
Invertir en un solo activo es ineficiente. Y la diversificación de Cartera propuesta por
Markowitz se hace cargo de esta falencia, aunque el retorno de portafolio, en conjunto, no
alcanza el nivel óptimo.
Ese es el vacío que busca llenar la propuesta de Sharpe: maximizar cada uno...
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