cuentas nacionales

Preparación y Evaluación de Proyectos
AEA – 555
Facultad de Ingeniería y Negocios

ESTUDIO ECONÓMICO Y FINANCIERO DE
PROYECTOS
Flujos de Caja del Proyecto
Clase 5 - Unidad II

MATERIAL PROPIEDAD DE UDLA.
AUTORIZADA SU UTILIZACIÓN SÓLO PARA FINES ACADÉMICOS.

Objetivos
Al finalizar esta unidad el alumno deberá ser capaz de:
• Conocer y aplicar metodologías de formulación yevaluación de proyectos,
profundizando en las herramientas de análisis y aspectos más relevantes de
su teoría y práctica actual.
• Estimar, analizar y sustentar los ingresos y costos relevantes de un proyecto
desde un punto de vista privado.

2

Flujos de Caja del Proyecto
Abstract de la Unidad
Esta unidad hace referencia a la definición de los principales conceptos
en la elaboración de losflujos de caja del proyecto.
Descripción de las características y estructura de los flujos de caja del
proyecto.

3

Elaboración del Flujo de Caja
1.- Consideraciones Generales
a).- Se debe tener siempre en cuenta que un mismo proyecto puede tener flujos diferentes
según el agente para el cual se evalúa. La evaluación económica-financiera puede ser desde el
punto de vista de la empresa odesde el punto de vista del inversionista. En nuestro caso
analizaremos como maximizar la riqueza del inversionista.
b).- Se define proyecto puro como un proyecto que es financiado en un 100% con capital propio
por un solo inversionista. Posteriormente, se pueden obtener los flujos de caja para cada
combinación posible de financiamiento de la inversión, así como para los participantes en él.c).- Se debe considerar también que cada inversionista en particular tiene distintos costos de
oportunidad del dinero y de los recursos que puede aportar (tiempo, terreno, maquinarias, etc.).
A su vez, cada inversionista enfrenta una situación tributaria diferente, debido a la progresividad
del impuesto a la renta de las personas, a si es nacional o extranjero o al área de actividad delproyecto (algunas están exentas de impuesto, y otras están gravadas con impuestos adicionales).
d).- Los ingresos y egresos relevantes para la elaboración del flujo de caja son marginales o
incrementales. Es decir, deben reflejar las variaciones que se producirán en los ingresos y
egresos de los propietarios del proyecto respecto a los que obtendrían sin el proyecto. Por lo
tanto, no se debenconsiderar ingresos o egresos que se recibirán o se pagarán de todas maneras
con o sin proyecto (ej. empresa en marcha), sino que en los ingresos adicionales o que se
dejarán de ganar, o en los egresos adicionales o que se ahorrarán debido al proyecto:
FC c/proyecto - FC s/proyecto = FC proyecto
4

Elaboración del Flujo de Caja
e).- De igual forma, se debe considerar separadamente un proyecto quese puede descomponer
en subproyectos, ya que se corre el riesgo de ocultar un mal negocio con un buen negocio (Ej.
cultivos en terrenos cercanos a una ciudad: el negocio agrícola y el inmobiliario).
f).- La evaluación debe realizarse respecto a un caso base (sin proyecto), que es la situación
actual optimizada. No siempre es mejor hacer un proyecto, a veces basta mejorar lo que ya hay.
g).-El horizonte de evaluación y la definición de los períodos de tiempo para la estimación del
flujo de caja son determinados por las características del proyecto (como por ejemplo la vida útil
de los activos, y por los intereses o necesidades de los inversionistas participantes (como por
ejemplo el financiamiento). Ej. Central hidroeléctrica, cuyo tiempo de construcción es de 3 años
y el deoperación cercano a 40 años.
h).- El horizonte del proyecto puede ser menor a la vida útil de los activos de inversión del
proyecto. En ese caso se debe considerar al final del proyecto el valor económico de la inversión.

5

Elaboración del Flujo de Caja
i).- En el cálculo del flujo de cada período se suman los ingresos y egresos que se estiman
ocurrirán dentro de él. Supuesto: todos los...