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Índice



Índice 1
Introducción 2
Definición CAPM 3
Teoría de los APT 5
Conclusión 8
Bibliografía 9

















Introducción

Hasta ahora se ha supuesto que los flujos de caja eran determinados, no aleatorios. Entonces, se calculaba el valor de un activo mediante eldescuento a una tasa de interés dada de un flujo de caja predeterminado. Estos supuestos de determinación de las variables eran apropiados para ejercitar los ‘músculos’, como precalentamiento. Pero, sabemos que la vida es azarosa, que nada se puede saber con certidumbre, en ninguna esfera de la vida humana. Luego, en finanzas debemos enfrentar el azar. Los flujos de caja serán más o menosprobables, las tasas de interés no serán seguras, en fin, todas las variables están sujetas a variaciones inciertas y ahora entramos al mundo real, al mundo en que sólo existen probabilidades de que sucedan los eventos, dejamos atrás el mundo seguro y determinado de los primeros capítulos. Es decir, nos adentramos en mundo real, que es riesgoso y lleno de cototos.
Las variables macroeconómicas, talescomo la tasa de interés, el gasto de gobierno, la política monetaria, la inflación, el tipo de cambio de monedas extranjeras (dólar y euro, principalmente), el precio del cobre y otras afectan a todas las empresas y por consiguiente a las rentabilidades de sus acciones. Es plausible pensar que podemos valorar el impacto de todas las noticias y acontecimientos “macro” observando la tasa derentabilidad de una cartera de mercado, formada por todos los activos de capital existentes.
La sensibilidad de la rentabilidad de un título a la rentabilidad del mercado se mide a través de la dependencia entre la rentabilidad del mercado (variable independiente) y la rentabilidad del título (variable dependiente). Así, la Cristóbal Videla-Hintze Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición Página 75 de141 sensibilidad se mide por el coeficiente β de la regresión lineal entre ambas rentabilidades.
Los inversionistas, por su parte, hacen la distinción entre acciones “defensivas” y acciones “agresivas”. Las acciones agresivas tienen β altos (mayores que 1.0), indicando que su rentabilidad tiende a responder más que proporcionalmente ante cambios de la rentabilidad de mercado. Por el contrario, siel β es menor que 1.0.



CAPM
El Capital Asset Pricing Model, o CAPM (trad. lit. Modelo de Fijación de precios de activos de capital) es un modelo frecuentemente utilizado en la economía financiera. El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad teóricamente requerida para un cierto activo, si éste es agregado a un portafolio adecuadamente diversificado y a través de estosdatos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera total. El modelo toma en cuanto la sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable (conocido también como riesgo del mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de beta (β), así como también el rentabilidad esperado del mercado y el rentabilidad esperado de un activo teoréticamente libre de riesgo.
El modelo fue introducidopor Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y Jan Mossin independientemente, basado en trabajos anteriores de Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna de Carteras o Portafolios. Sharpe recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Markowitz y Merton Miller) por su contribución al campo de la economía financiera.
Precio de un activo en el CAPM
Una vez que elrentabilidad esperado, E(Ri), es calculado utilizando CAPM, los futuros flujos de caja que producirá ese activo pueden ser descontados descontados a su valor actual neto utilizando esta tasa, para poder así determinar el precio adecuado del activo o título valor.
En teoría, un activo es valorado correctamente cuando su precio de cotizaciones es igual al valor calculado utilizando CAPM. Si el precio es...