Currency swaps

Currency swaps
Aunque muchas veces se confunden, un Currency swap tiene una estructura diferente de un FX swap. Un Currency swap típico comprende tres etapas:
1. Las contrapartes intercambian cantidades iniciales de divisas al tipo de cambio spot. El principal inicial es un múltiplo de un millón de dólares.
2. Periódicamente, por ejemplo cada seis meses, las contrapartes intercambian losintereses sobre el principal inicial. Cada parte paga el interés sobre el principal en la moneda que recibió. Las tasas de interés pueden ser fijas, determinadas al inicio del swap, o flotantes, basadas en la Libor.
3. Al final del contrato las contrapartes intercambian los principales iniciales al tipo de cambio inicial.
Resulta útil visualizar un Currency swap como un intercambio de los flujos deefectivo provenientes de un bono en una moneda a los flujos de efectivo provenientes de un bono en otra moneda. También se le puede apreciar como un portafolio de contratos forward.
A diferencia de un swap de las tasas de interés, donde siempre una contraparte paga la tasa fija y la otra la tasa variable (fixed for floating), en un currency swap hay tres posibilidades:
1. Las dos partes pagan tasasfijas (fixed for fixed).
2. Una parte paga la tasa fija y la otra la tasa flotante (fixed for floating).
3. Las dos partes pagan tasas flotantes (floating for floating).
Marco institucional de los swaps
En 1981 Salomon Brothers arregló el primer currency swap entre el Banco Mundial e IBM. Las dos instituciones acordaron intercambiar flujos de efectivo en francos suizos por flujos de efectivo enmarcos alemanes. Al entrar en un swap ambas partes intercambiaron el principal y los pagos de intereses, explotando sus ventajas comparativas de endeudamiento. Cada parte obtuvo la divisa deseada a un costo menor.
Los swaps son instrumentos hechos a la medida, por lo que cada swap contiene cláusulas especiales acerca del plazo, las garantías, las formas de pago, etc. La legislación vigente sólo regulalos swaps genéricos (plain vanilla swap) y los requisitos de capital. Los swaps pueden acordarse por la intermediación de un swap broker, el cual busca la contraparte para un swap deseado por una empresa. Este agente no toma parte en el contrato y cobra una pequeña comisión por su servicio. Un swap dealer (o swap bank), si no puede encontrar la contraparte adecuada, toma la posición en el swap ygarantiza su cumplimiento. Además, diseña variantes de los swaps para satisfacer las necesidades de los usuarios finales. El swap dealer acumula las posiciones en todos los swaps que no tienen contraparte en un libro (swap book) y cubre la exposición residual en los mercados de futuros, o con un swap con otro banco.
Los swaps son uno de los elementos más importantes en la creación de losinstrumentos financieros sintéticos. Sirven también para ajustar el perfil riesgo/rendimiento de los portafolios de inversión, sin la necesidad de comprar (y/o vender) los títulos subyacentes (asset based swap).
Para las grandes instituciones financieras internacionales los swaps permiten:
1. Reducir el costo de las transacciones.
2. Ajustar el perfil riesgo/rendimiento de las carteras.
3. Reducir el costodel capital.
Conclusión
Los bancos más grandes pueden diseñar Swaps adaptado a las necesidades del cliente, tal y como sucedió con el Currency swap que es un contrato de swap en el que dos partes acuerdan intercambiar los flujos de dinero en dos monedas distintas de dos obligaciones. Es un concepto que puede parecer complicado, pero habitual encontrarlo en el mundo de los derivados OTC.
Capítulo10 preguntas
18) Dé ejemplos de los usuarios finales de los swaps, mencionando las ventajas que cada uno de ellos puede derivar de este tipo de transacciones.
1. Para lograr cubrir sus posiciones abiertas por ejemplo el usuario final podría utilizar Swap de divisas ya que no le gustaría asumir el riesgo cambiario.
2. Utilizar un FX Swap para comprar una moneda con garantía de otra Por ejemplo,...