Déficit público
Páginas: 9 (2108 palabras)
Publicado: 8 de mayo de 2010
Déficit público, financiación y sostenibilidad
Ángel Vilariño
Abril 2010
Macroeconomía Aplicada
1
Déficit público, financiación y sostenibilidad El análisis de los factores que originan el déficit público es importante en si mismo, y porque ayuda a enfocar el problema de la sostenibilidad de la deuda.
Macroeconomía Aplicada
2
1
Un primer origen del déficit público es ladebilidad del sistema fiscal por varios motivos posibles: i) influencia del poder económico sobre los gobiernos, ii) evasión fiscal, iii) economía sumergida, iv) alto nivel de corrupción, v) política fiscal favorable a la inversión extranjera, vi) política fiscal favorable a los rendimientos en instrumentos financieros, vii) fuerte carga financiera por la existencia de deuda pública.Macroeconomía Aplicada
3
Otro origen diferente es la existencia de un fuerte esfuerzo inversor dirigido al aumento del capital público (infraestructuras, centros públicos de I+D+i, sanidad, enseñanza, reformas institucionales) que son factores de crecimiento económico y de generación de ingresos públicos sobre la base de un sistema fiscal adecuado.
Macroeconomía Aplicada
4
2
El origen deldéficit puede estar en gastos para armamento u otros gastos improductivos que no se vinculan a crecimiento económico futuro. El déficit puede tener un origen cíclico por la acción de los multiplicadores automáticos (reducción de ingresos y aumento de gastos) que puede revertirse en la fase ascendente del ciclo económico.
Macroeconomía Aplicada
5
La
crisis
económica
actual
haconseguido
la
recuperación del protagonismo de la sostenibilidad de la deuda pública. En torno a este concepto existe un amplio debate al igual que ocurrió en la década de los años ochenta. En las economías en desarrollo o no desarrolladas el problema de la deuda pública adquiere dimensiones específicas por su vinculación con la deuda externa. El análisis de los orígenes de la deuda estambién un aspecto muy relevante.
Macroeconomía Aplicada 6
3
En relación al déficit público y su financiación se articulan varias cuestiones muy relevantes en el debate económico. - Modelos de sostenibilidad fiscal. Hipótesis y conclusiones. limitaciones. - Importancia de la inflación en la evolución de la deuda en términos reales.
Macroeconomía Aplicada 7
Modelos
que
utilizan
laaproximación VaR
(value at risk) y sus
- Elección entre creación de base monetaria o deuda para financiar el déficit público. - La influencia de las agencias de calificación en la determinación de las primas de riesgo que los inversores exigen a los gobiernos. - Los efectos de los defaults soberanos sobre la evolución económica y como factor de riesgo sistémico.
Macroeconomía Aplicada8
4
- Políticas de gestión de la deuda pública. Instrumentos. Subastas. Mercados primarios y secundarios. Fiscalidad. Fondos de inversión y fondos de pensiones. - Deuda externa de los países en desarrollo y costes medioambientales no pagados por los países desarrollados.
Macroeconomía Aplicada
9
Dinámica del saldo de la deuda pública Se considera la restricción presupuestaria delsector público en términos nominales:
Gt Tt it Bt 1 Bt Bt 1 M t Mt 1
(1)
Donde:
Macroeconomía Aplicada
10
5
G t = gasto público en t (t es un período de tiempo,
por ejemplo un año)
T t = ingresos públicos en t
i t = tipo de interés nominal medio de la deuda para
el período t
B t 1 = stock de deuda en t-1 B t = stock de deuda en t i t B t 1 = interesespagados en t M t M t 1
señoriaje
Macroeconomía Aplicada 11
= variación de la base monetaria por
La ecuación anterior se puede escribir:
B t (1 i t )B t 1 G t T t ( M t M t 1 )
(1’)
Deflactando la restricción presupuestaria (1’) por el nivel de precios Pt
Bt B M M G T (1 i t ) t 1 t 1 t t t Pt Pt Pt Pt Pt Pt
Macroeconomía Aplicada 12
6
En...
Ángel Vilariño
Abril 2010
Macroeconomía Aplicada
1
Déficit público, financiación y sostenibilidad El análisis de los factores que originan el déficit público es importante en si mismo, y porque ayuda a enfocar el problema de la sostenibilidad de la deuda.
Macroeconomía Aplicada
2
1
Un primer origen del déficit público es ladebilidad del sistema fiscal por varios motivos posibles: i) influencia del poder económico sobre los gobiernos, ii) evasión fiscal, iii) economía sumergida, iv) alto nivel de corrupción, v) política fiscal favorable a la inversión extranjera, vi) política fiscal favorable a los rendimientos en instrumentos financieros, vii) fuerte carga financiera por la existencia de deuda pública.Macroeconomía Aplicada
3
Otro origen diferente es la existencia de un fuerte esfuerzo inversor dirigido al aumento del capital público (infraestructuras, centros públicos de I+D+i, sanidad, enseñanza, reformas institucionales) que son factores de crecimiento económico y de generación de ingresos públicos sobre la base de un sistema fiscal adecuado.
Macroeconomía Aplicada
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2
El origen deldéficit puede estar en gastos para armamento u otros gastos improductivos que no se vinculan a crecimiento económico futuro. El déficit puede tener un origen cíclico por la acción de los multiplicadores automáticos (reducción de ingresos y aumento de gastos) que puede revertirse en la fase ascendente del ciclo económico.
Macroeconomía Aplicada
5
La
crisis
económica
actual
haconseguido
la
recuperación del protagonismo de la sostenibilidad de la deuda pública. En torno a este concepto existe un amplio debate al igual que ocurrió en la década de los años ochenta. En las economías en desarrollo o no desarrolladas el problema de la deuda pública adquiere dimensiones específicas por su vinculación con la deuda externa. El análisis de los orígenes de la deuda estambién un aspecto muy relevante.
Macroeconomía Aplicada 6
3
En relación al déficit público y su financiación se articulan varias cuestiones muy relevantes en el debate económico. - Modelos de sostenibilidad fiscal. Hipótesis y conclusiones. limitaciones. - Importancia de la inflación en la evolución de la deuda en términos reales.
Macroeconomía Aplicada 7
Modelos
que
utilizan
laaproximación VaR
(value at risk) y sus
- Elección entre creación de base monetaria o deuda para financiar el déficit público. - La influencia de las agencias de calificación en la determinación de las primas de riesgo que los inversores exigen a los gobiernos. - Los efectos de los defaults soberanos sobre la evolución económica y como factor de riesgo sistémico.
Macroeconomía Aplicada8
4
- Políticas de gestión de la deuda pública. Instrumentos. Subastas. Mercados primarios y secundarios. Fiscalidad. Fondos de inversión y fondos de pensiones. - Deuda externa de los países en desarrollo y costes medioambientales no pagados por los países desarrollados.
Macroeconomía Aplicada
9
Dinámica del saldo de la deuda pública Se considera la restricción presupuestaria delsector público en términos nominales:
Gt Tt it Bt 1 Bt Bt 1 M t Mt 1
(1)
Donde:
Macroeconomía Aplicada
10
5
G t = gasto público en t (t es un período de tiempo,
por ejemplo un año)
T t = ingresos públicos en t
i t = tipo de interés nominal medio de la deuda para
el período t
B t 1 = stock de deuda en t-1 B t = stock de deuda en t i t B t 1 = interesespagados en t M t M t 1
señoriaje
Macroeconomía Aplicada 11
= variación de la base monetaria por
La ecuación anterior se puede escribir:
B t (1 i t )B t 1 G t T t ( M t M t 1 )
(1’)
Deflactando la restricción presupuestaria (1’) por el nivel de precios Pt
Bt B M M G T (1 i t ) t 1 t 1 t t t Pt Pt Pt Pt Pt Pt
Macroeconomía Aplicada 12
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