dario de finanzas

Diario de Banca y Finanzas 1 ( 1977 ) 3-11. © North-Holland Publishing Company
Una derivación ANALÍTICA DEL COSTO DE
El seguro de depósito y garantía de préstamos
Una aplicación de la moderna teoría de valoración de opciones
Robert C. Merton *
ProJessor de Hacienda, Sloan School of Management, MIT , Cambridge, MA 02139 , EE.UU.
No es raro que en la disposición de un préstamo para incluircomo parte del paquete financiero de una
garantía del préstamo por un tercero . Ejemplos de ello son las garantías de una empresa matriz de los préstamos otorgados a
sus filiales o las garantías del gobierno de los préstamos otorgados a las corporaciones privadas. También se incluiría
ser la garantía de los depósitos bancarios por la Federal Deposit Insurance Corporation. Al igual que con otrasformas de
los seguros, la expedición de una garantía impone una responsabilidad o costo en el garante. En este trabajo, un
fórmula se deriva para evaluar este costo . El método utilizado es demostrar un isomorfo
correspondencia entre las garantías de préstamos y acciones comunes de opciones de venta , y después de usar el pozo
desarrollado la teoría de valoración de opciones para derivar lafórmula.
1 . Introducción
Las funciones esenciales de un banco son a prestar dinero a empresas y particulares
y para servir como un repositorio sin riesgo para los fondos a corto plazo de las empresas y
individuos. El banco cobra intereses sobre los préstamos y paga intereses o presta
servicios no monetarios a los depositantes por el uso de sus fondos.
Las ventajas tradicionales de losdepositantes de la utilización de un banco en lugar de hacer
compras en el mercado directas de valores de renta fija son las economías de escala , más pequeños
los costos de transacción , liquidez y conveniencia. Sin embargo , estos son importantes
ventajas sólo si los depósitos pueden ser tratados como sin riesgo . De lo contrario , para determinar
qué banco de usar, el depositante debe asumir elpapel de un analista de seguridad y
analizar los balances del banco, su gestión y mercado global
condiciones para determinar los riesgos . Incluso si no se realiza este tipo de análisis , que lo haría
prudente que el depositante para diversificar sus tenencias a través de muchos bancos.
Por otra parte, estos análisis y las tenencias tendrían que revisarse las condiciones
cambiado .
Por lo tanto, para el pequeño depositante particular , hay gran información y
costos de vigilancia que salvar si la estructura institucional del banco eran tales
que la seguridad de los depósitos fue asegurado sin necesidad de estos análisis . mientras
Esto podría conseguirse, al exigir que los bancos invierten sólo en corto plazo
* La ayuda de la Fundación Nacional de la Ciencia se agradece.
4 R. C.Merton, El costo del seguro de depósitos y garantías de préstamos
títulos públicos , tal requisito no permitiría a los bancos para llevar a cabo
su función otlaer , que es prestar dinero a empresas y particulares. Por otra parte ,
una restricción de este tipo requeriría la vigilancia para garantizar el cumplimiento. mientras que tales
vigilancia podría llevarse a cabo de una manera centralizada( por ejemplo, por un gobierno
reguladora de agencia) , la carga financiera de incumplimiento sería todavía
transmitidas por el depositante .
Una opción alternativa razonable sería tener garantías de terceros donde
la capacidad y la voluntad de ese partido para cumplir con sus obligaciones van más allá
cuestión . Para la escala de la banca , esto significa casi con toda seguridad que eltercero sería el gobierno o una de sus agencias . Si bien estos
garantías podrían adoptar la forma de garantías sobre los préstamos concedidos por los bancos, a menos
forma alternativa costosa y más eficiente es garantizar los depósitos . De hecho ,
se observa el uso generalizado de este tipo de garantías de depósitos , aunque su
formas institucionales difieren . En los Estados Unidos, hay por...