Datos Macroeconomicos

Apuntes de Economía
Dirección General de Estudios

INFLACIÓN Y ALTERNATIVAS DE POLÍTICA
Apuntes de Economía No 02 Elaborado por:
Nader Nazmi y Pablo Samaniego*

Septiembre de 1998

Resumen

A pesar de que una preocupación fundamental del Banco Central del Ecuador en los últimos años ha sido reducir la inflación, esta ha crecido substancialmente en los últimos 10 meses. Los instrumentosutilizados para menguar al crecimiento de los precios han sido variados, pero no ha existido un análisis global de las alternativas que brindan las metas intermedias y las herramientas de política económica para conseguir dicho objetivo. Este documento discute las opciones de política que contiene la literatura sobre el tema, vale decir, las potencialidades y falencias de adoptar un anclamonetaria, un ancla cambiaria o un objetivo inflacionario explícito. El documento parte con una descripción del proceso inflacionario desde 1990. En seguida se tratan las opciones o alternativas de política económica para combatir la inflación. Luego, se presentan dos estimaciones empíricas que tienen como propósito mostrar las variables que explican la inflación y un modelo para hacer previsiones sobrela inflación. En la última parte constan las conclusiones.

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Funcionarios de la Dirección General de Estudios Los comentarios a este Apuntes de Economía pueden ser enviados a: nnazmi@uio.bce.fin.ec psamaniego@uio.bce.fin.ec Las opiniones vertidas en este documento no comprometen la política oficial del Banco Central del Ecuador. © Banco Central del Ecuador.

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INFLACIÓN Y ALTERNATIVASDE POLÍTICA

1. Introducción
Desde hace más de una década el Ecuador ha ejecutado una variedad de planes de estabilización con el objeto de reducir el crecimiento de los precios y continúa siendo un gran desafío para el Banco Central del Ecuador conseguir este propósito. Sin embargo, las autoridades monetarias se han enfrentado a la ausencia de estudios que guíen su acción, especialmente en lorelacionado con el tipo de meta (intermedia o final) más apropiada. El objetivo de este trabajo es analizar las posibles medidas de política económica para controlar la inflación y ofrecer modelos econométricos que sean útiles para realizar previsiones. El trabajo está dividido en cinco partes. En la segunda se hace una descripción de la inflación desde 1990. En la tercera se discuten las opcionesde política económica para la estabilización en el Ecuador, mientras que en la cuarta se ofrecen modelos econométricos que explican los movimientos de la inflación y que sirven para hacer previsiones. En la quinta parte se exponen las conclusiones.

2. Análisis descriptivo de la inflación desde 1990
En los dos primeros años de la década de 1990, la inflación en el Ecuador se había estabilizadoen alrededor del 50% anual. Ese resultado fue obtenido dentro de una política de gradualismo en la administración del tipo de cambio. Consistía en que la autoridad monetaria anunciaba la inflación anual esperada y, con base a esa información, calculaba la tasa de devaluación mensual del sucre. Aunque no de forma explícita, el canal de control de la inflación se realizaba a través de la políticamonetaria; es decir, la meta intermedia era una cierta cantidad de emisión que logre controlar el crecimiento de los precios. Este escenario cambió en septiembre de 1992 cuando se aplicó un nuevo plan de estabilización macroeconómica. Las nuevas medidas incluyeron la reducción de algunos subsidios, así como disposiciones para controlar el gasto público y, en el campo de interés del Banco Central,se estableció un ancla nominal para los precios a través del tipo de cambio. Este programa dio sus frutos en pocos meses, ya que el crecimiento de los precios se fue reduciendo de manera paulatina, hasta estabilizarse en una franja entre el 20 y 25% a partir de octubre de 1994.

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Gráfico 1 Evolución de la inflación anual (1990:01-1998:08)
70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% Jul-92...