DD Aversi N Miope A Las P Rdidas En Las Decisiones De Inversi N

DOCUMENTO DE DISCUSIÓN
DD/12/11

Aversión miope a las pérdidas en las
decisiones de inversión: ¿cómo reaccionan
los inversionistas ante cambios en la
frecuencia de información, flexibilidad de
inversión y perfiles de riesgo?
Francisco Galarza y Mauricio Power

© 2012 Centro de Investigación de la Universidad del Pacífico

DD/12/11

Documento de Discusión

Aversión miope a las pérdidas en lasdecisiones de inversión: ¿cómo reaccionan los
inversionistas ante cambios en la frecuencia de información, flexibilidad de inversión y
perfiles de riesgo?

Francisco Galarza y Mauricio Power
Diciembre 2012

Resumen
Este experimento busca analizar cómo cambia el comportamiento de los inversionistas ante
cambios en la frecuencia de retroalimentación de la información, flexibilidad de la inversión yperfiles de riesgo de los activos de inversión. La presencia de aversión miope a las pérdidas
(MLA, por sus siglas en inglés) en el comportamiento de los inversionistas puede afectar la
eficiencia de las decisiones de inversión y, consecuentemente, influir en los precios de
mercado de los activos. Asimismo, la presencia de esta anomalía puede generar que grandes
inversionistas institucionales cambiensus políticas de provisión de información, así como
también que brinden a sus clientes recomendaciones para un accionar más eficiente al
momento de intervenir en el mercado. En este sentido, este experimento busca ser uno de los
primeros en combinar un diseño “entre-sujetos” e “intra-sujetos” en donde los perfiles de
riesgo no sólo serán cambiados “entre-sujetos” de grupos distintos (comopreviamente se ha
realizado) sino también “intra-sujetos” del mismo grupo. Asimismo, los sujetos serán
sometidos, al mismo tiempo, a cambios en la frecuencia de información y flexibilidad de la
inversión (de manera inmediata y con un rezago de dos semanas). Este diseño permitirá
evaluar la reacción ante los cambios mencionados entre sujetos distintos así como la reacción
de un mismo individuo, así comotambién poner a prueba la generalidad del fenómeno MLA
al analizar no sólo el comportamiento entre diferentes sujetos con diferentes perfiles de riesgo,
sino también el comportamiento de un mismo sujeto que enfrente cambios en su perfil de
riesgo. De manera complementaria, el presente trabajo brindará también una aproximación a
la relación existente entre el MLA y otros sesgos del comportamientohumano. A través de la
aplicación de pruebas de habilidad cognitiva, se buscará analizar la relación entre el uso del
sistema analítico del cerebro (la manera más lógica del procesamiento de información) y
ciertos sesgos del comportamiento humano, tales como el MLA, aversión a las pérdidas,
aversión al riesgo e impaciencia.

1

Palabras clave: comportamiento – inversionistas – información –inversión – riesgo – aversión – miope
– pérdidas – MLA
Correo de los autores: galarza_fb@up.edu.pe y power_lm@up.edu.pe

* Las opiniones expresadas en este documento son de exclusiva responsabilidad de los autores y no expresan
necesariamente aquellas del Centro de Investigación de la Universidad del Pacífico.

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Índice de Contenido

1.
2.
3.

4.
5.
6.
7.

Introducción.................................................................................................................................... 4
Marco teórico................................................................................................................................... 9
Metodología ...................................................................................................................................14
3.1Instrumento para capturar la aversión miope a las pérdidas
14
3.2 Instrumento para capturar la aversión al riesgo
16
3.3 Instrumento para capturar la aversión a las pérdidas
19
3.4 Instrumento para capturar preferencias temporales
20
3.5 Instrumento para capturar las habilidades cognitivas
22
3.6 Procedimientos seguidos en los experimentos
24
3.7 Posibles patrones de reacción ante los cambios de...