DEBT FINANCING AND ITS EFFECTS ON SECURITIES PRICES Franco Modigliani and Miller
Páginas: 3 (546 palabras)
Publicado: 19 de abril de 2013
Carlos Andrés Delgado Escarraga
Teoría Económica Avanzada
Maestría en Administración - Universidad Nacional de Colombia
DEBT FINANCING AND ITS EFFECTS ON SECURITIES PRICES
En el paper deFranco Modigliani and Miller en su apartado titulado “debt financing and its effects on securities prices” plantea como la composición de la estructura de capital no afecta el valor de la compañía, ylo formula de la siguiente manera (proposición I):
Pero esto se da mediante la capitalización de su retorno a la tasa apropiada Pk
Es por ello que la empresa no debería tener inconvenientes paraexpedición de bonos, sin embargo más adelante nos da a entender que aunque la empresa posea el mismo valor sus resultados si pueden variar dependiendo de su tipo de financiación ya que la deuda de laempresa genera intereses los cuales son los primeros que han de ser cancelados por la compañía antes que un posible pago de dividendos, motivo que hace en cierta manera que el inversionista quiera ybusque aumentar su factor r tasa de retorno, como medida para compensar el riesgo adquirido por la deuda. De este punto podemos concluir que lo que realmente afecta la empresa en su financiación sonlos intereses asociados con la deuda, pero ello no es realmente influyente a menos que el valor de la firma disminuya por su clase de financiación. Claro que es de anotar que Modigliani indica queesta comparación se puede dar cuando se trata de compañías iguales y con resultados del mismo tipo.
Un ejemplo que podemos plantear de cómo se sustenta el hecho de que el inversor desee másrendimiento para compensar el riesgo se puede dar de la siguiente manera:
Caso 1: Adquirimos el 20% de una compañía sin deuda, por ende tendríamos el 20% de las utilidades de la compaña
Caso 2: Adquirimos el20% de una compañía con deuda, por ende los correspondería el 20% de las ganancias, pero después del pago de los intereses (aunque en este ejemplo no se toca la deducibilidad de los impuestos)...
Teoría Económica Avanzada
Maestría en Administración - Universidad Nacional de Colombia
DEBT FINANCING AND ITS EFFECTS ON SECURITIES PRICES
En el paper deFranco Modigliani and Miller en su apartado titulado “debt financing and its effects on securities prices” plantea como la composición de la estructura de capital no afecta el valor de la compañía, ylo formula de la siguiente manera (proposición I):
Pero esto se da mediante la capitalización de su retorno a la tasa apropiada Pk
Es por ello que la empresa no debería tener inconvenientes paraexpedición de bonos, sin embargo más adelante nos da a entender que aunque la empresa posea el mismo valor sus resultados si pueden variar dependiendo de su tipo de financiación ya que la deuda de laempresa genera intereses los cuales son los primeros que han de ser cancelados por la compañía antes que un posible pago de dividendos, motivo que hace en cierta manera que el inversionista quiera ybusque aumentar su factor r tasa de retorno, como medida para compensar el riesgo adquirido por la deuda. De este punto podemos concluir que lo que realmente afecta la empresa en su financiación sonlos intereses asociados con la deuda, pero ello no es realmente influyente a menos que el valor de la firma disminuya por su clase de financiación. Claro que es de anotar que Modigliani indica queesta comparación se puede dar cuando se trata de compañías iguales y con resultados del mismo tipo.
Un ejemplo que podemos plantear de cómo se sustenta el hecho de que el inversor desee másrendimiento para compensar el riesgo se puede dar de la siguiente manera:
Caso 1: Adquirimos el 20% de una compañía sin deuda, por ende tendríamos el 20% de las utilidades de la compaña
Caso 2: Adquirimos el20% de una compañía con deuda, por ende los correspondería el 20% de las ganancias, pero después del pago de los intereses (aunque en este ejemplo no se toca la deducibilidad de los impuestos)...
Leer documento completo
Regístrate para leer el documento completo.