Derecho Politico
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Publicado: 13 de noviembre de 2012
Domingo 20 de abril de 2008 | Publicado en edición impresa
El columnista invitado
La deuda pública, igual que en 2001
Por Nadin Argañaraz
Para LA NACION
Ver comentarios
El tema de la deuda pública es uno de los aspectos más discutidos de la política económica argentina. El debate al que siempre conduce tiene que ver no sólo con el esfuerzo fiscal coyuntural que implica pagar susvencimientos, sino también con la carga que impone sobre las generaciones futuras, que no tienen poder de decisión en estas discusiones.
Yendo a la actualidad, un aspecto que a priori puede llamar la atención es que, a pesar de la reducción que implicó el canje de deuda de comienzos del 2005, el stock de deuda actual en dólares es igual al del 2001. El interrogante que se plantea es cómo se hallegado a esta situación, considerando que el sector público nacional obtiene importantes niveles de ahorro de manera consecutiva desde 2003.
La intención de la presente columna es realizar una breve descripción de la situación actual de la deuda pública argentina y las implicancias de un posible nuevo canje.
El stock de deuda del sector público nacional alcanzó a fines del 2007 los US$ 144.729millones, cifra 15% más elevada que la registrada en marzo del 2005, apenas formalizado el canje de deuda. Este monto no incluye los holdouts por US$ 28.857 millones, pero sí la deuda con organismos bilaterales (como el Club de París, entre otros) por 7400 millones de dólares.
Si bien el endeudamiento nominal habría aumentado en unos US$ 19.500 millones desde la reestructuración, estecrecimiento resultó inferior al del producto, con lo cual el endeudamiento relativo se habría reducido. En efecto, hacia diciembre del 2007 el stock de deuda habría alcanzado al 56% del PBI, unos 23 puntos porcentuales menos que en el mes de marzo del 2005.
En 2001, la deuda en valores nominales ascendía a US$ 144.450 millones y representaba un 54% del PBI. Teniendo en cuenta los valores de 2007, seaprecia que tanto en términos nominales como relativos a la economía, los niveles de endeudamiento de ambos años son similares. Esto es así puesto que, a pesar de la fuerte quita que implicó el canje, luego de la devaluación la deuda registró un fuerte aumento, hasta llegar a un máximo de US$ 191.000 millones en el año 2004.
A pesar de las similitudes del nivel de deuda entre el 2001 y el 2007,su estructura difiere entre esos dos períodos.
Un elemento diferencial tiene que ver con la composición por moneda del stock. En el 2001, sólo un 3% de la deuda estaba expresada en moneda nacional. Por el contrario, en el 2007 y como resultado de la reestructuración, el stock está conformado en un 47% por deuda en pesos (39% que ajusta por CER), y el 53% restante por deuda en moneda extranjera.Si bien esto implica una menor vulnerabilidad externa de la deuda, posee la característica de tener una mayor exposición a la tasa de inflación interna del país.
DESCOMPRIMIDA
También resulta importante analizar los plazos de vencimiento y concentración de la deuda. Se observa que mientras en el 2001 durante los tres años subsiguientes vencía un 38% del stock total, actualmente dichoporcentaje es de solamente el 25 por ciento.
En síntesis, si bien es indudable que la situación actual de la deuda pública resulta más descomprimida que la del año previo al default, no hay que olvidar que su nivel, tanto en términos absolutos como relativos al PBI, continúa siendo elevado.
¿Por qué aumentó la deuda desde el canje?
Un interrogante que surge a partir de estas cifras es por quéaumentó el nivel de endeudamiento luego del canje, siendo que el Estado obtuvo ahorro fiscal en este período.
Hay que tener en cuenta que existen numerosos factores que inciden en la evolución de la deuda, que tienen que ver no sólo con el pago de amortizaciones y la emisión de nueva deuda, sino también con factores macroeconómicos como la inflación y el tipo de cambio.
Del aumento de US$...
El columnista invitado
La deuda pública, igual que en 2001
Por Nadin Argañaraz
Para LA NACION
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El tema de la deuda pública es uno de los aspectos más discutidos de la política económica argentina. El debate al que siempre conduce tiene que ver no sólo con el esfuerzo fiscal coyuntural que implica pagar susvencimientos, sino también con la carga que impone sobre las generaciones futuras, que no tienen poder de decisión en estas discusiones.
Yendo a la actualidad, un aspecto que a priori puede llamar la atención es que, a pesar de la reducción que implicó el canje de deuda de comienzos del 2005, el stock de deuda actual en dólares es igual al del 2001. El interrogante que se plantea es cómo se hallegado a esta situación, considerando que el sector público nacional obtiene importantes niveles de ahorro de manera consecutiva desde 2003.
La intención de la presente columna es realizar una breve descripción de la situación actual de la deuda pública argentina y las implicancias de un posible nuevo canje.
El stock de deuda del sector público nacional alcanzó a fines del 2007 los US$ 144.729millones, cifra 15% más elevada que la registrada en marzo del 2005, apenas formalizado el canje de deuda. Este monto no incluye los holdouts por US$ 28.857 millones, pero sí la deuda con organismos bilaterales (como el Club de París, entre otros) por 7400 millones de dólares.
Si bien el endeudamiento nominal habría aumentado en unos US$ 19.500 millones desde la reestructuración, estecrecimiento resultó inferior al del producto, con lo cual el endeudamiento relativo se habría reducido. En efecto, hacia diciembre del 2007 el stock de deuda habría alcanzado al 56% del PBI, unos 23 puntos porcentuales menos que en el mes de marzo del 2005.
En 2001, la deuda en valores nominales ascendía a US$ 144.450 millones y representaba un 54% del PBI. Teniendo en cuenta los valores de 2007, seaprecia que tanto en términos nominales como relativos a la economía, los niveles de endeudamiento de ambos años son similares. Esto es así puesto que, a pesar de la fuerte quita que implicó el canje, luego de la devaluación la deuda registró un fuerte aumento, hasta llegar a un máximo de US$ 191.000 millones en el año 2004.
A pesar de las similitudes del nivel de deuda entre el 2001 y el 2007,su estructura difiere entre esos dos períodos.
Un elemento diferencial tiene que ver con la composición por moneda del stock. En el 2001, sólo un 3% de la deuda estaba expresada en moneda nacional. Por el contrario, en el 2007 y como resultado de la reestructuración, el stock está conformado en un 47% por deuda en pesos (39% que ajusta por CER), y el 53% restante por deuda en moneda extranjera.Si bien esto implica una menor vulnerabilidad externa de la deuda, posee la característica de tener una mayor exposición a la tasa de inflación interna del país.
DESCOMPRIMIDA
También resulta importante analizar los plazos de vencimiento y concentración de la deuda. Se observa que mientras en el 2001 durante los tres años subsiguientes vencía un 38% del stock total, actualmente dichoporcentaje es de solamente el 25 por ciento.
En síntesis, si bien es indudable que la situación actual de la deuda pública resulta más descomprimida que la del año previo al default, no hay que olvidar que su nivel, tanto en términos absolutos como relativos al PBI, continúa siendo elevado.
¿Por qué aumentó la deuda desde el canje?
Un interrogante que surge a partir de estas cifras es por quéaumentó el nivel de endeudamiento luego del canje, siendo que el Estado obtuvo ahorro fiscal en este período.
Hay que tener en cuenta que existen numerosos factores que inciden en la evolución de la deuda, que tienen que ver no sólo con el pago de amortizaciones y la emisión de nueva deuda, sino también con factores macroeconómicos como la inflación y el tipo de cambio.
Del aumento de US$...
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