derivado

Una reflexión
sobre el mercado de derivados financieros
y sus repercusiones en el desarrollo económico [1]
 
Genaro Aguilar Gutiérrez
Centro de Investigación en Ciencia Aplicada y Tecnología Avanzada del IPN

 
Resumen
Las transformaciones mundiales contemporáneas no pueden ser entendidas sin considerar el flujo internacional de recursos generado por la globalización de las finanzascorporativas y su gran impacto en los sistemas productivos nacionales. En función de esas transformaciones es posible el financiamiento a gran escala; o bien la contracción del crédito, lo que en última instancia frena el desarrollo económico.
Los derivados financieros constituyen una de las principales innovaciones que ha venido a transformar las condiciones financieras y el comportamiento de losinversionistas, con repercusiones hacia la economía como un todo. Sin la pretensión de mostrar todas las implicaciones teóricas, aquí se muestran los aspectos en que su propia existencia y su inmensa expansión interrogan a la teoría y demandan de ésta nuevos esfuerzos de reflexión.
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Introducción :: Origen y discusión actual de los derivados financieros
:: Dimensiónactual de los mercados de derivados financieros :: Operaciones especulativas ::
Conclusiones :: Referencias bibliográficas :: Acerca del autor
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Introducción
Este artículo es una contribución, primero, al entendimiento de una cuestión básica: la magnitud de los derivados financieros, distinguiendo entre valor nocional y valor bruto de sustitución de un derivadofinanciero. En segundo lugar, cuestionamos la definición clásica de especulación, tal como la entendía Keynes y proponemos, a la luz de las nuevas características de los mercados financieros, una definición contemporánea de especulación financiera.
El artículo está organizado de la siguiente manera: en la primera sección se presenta el origen de los mercados de derivados financieros y el debate actualen torno a la necesidad de una regulación de dichos mercados. En la segunda sección se evalúa la magnitud actual de los mercados de derivados financieros, destacando la necesidad de distinguir entre valor nocional y valor bruto de sustitución de tales instrumentos financieros.
En la tercera parte se distingue entre los conceptos de hedge, arbitraje y especulación; mostrando la necesidad de unaredefinición contemporánea del concepto de especulación, para el cuál proponemos una nueva conceptualización. En la cuarta y última sección se presentan las principales conclusiones de este trabajo.
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Origen y discusión actual de los derivados financieros
La denominación genérica de derivados financieros proviene del hecho de que estos instrumentos de inversiónfinanciera tienen sus precios determinados en relación a activos financieros, llamados activos subyacentes, de los cuales “derivan”. Los mercados de derivados financieros están indisolublemente ligados a la situación originada por la ruptura de los acuerdos de Bretton Woods y por la adopción del régimen de tipos de cambio fluctuantes en los países desarrollados.
El surgimiento de esos mercados derivade razones distintas de las que dieron origen a las demás innovaciones financieras. No se trataba de enmarcar regulaciones restrictivas (como en el caso del euromercado), de acentuar la capacidad de captación de crédito de las instituciones financieras, sin elevación del riesgo; o de promover el acceso directo a las fuentes de financiamiento de las grandes empresas (como ocurre para las operacionesde securitización).
En realidad, es la extrema volatilidad (tanto en términos nominales como reales) de los tipos de cambio y de las tasas de interés lo que caracteriza al período posterior tanto a la ruptura de los acuerdos de Bretton Woods como a los dos shocks del petróleo y esa volatilidad es la que condiciona el surgimiento de los mercados de derivados financieros.
Las caídas en las...