derivados de riesgo de credito

Doctorado en
Finanzas de Empresa
(ISSN: 1698-8183)

Universidad Complutense

Documento de Trabajo
0506

Universidad Autónoma

DERIVADOS DE RIESGO DE CRÉDITO. TIPOS Y
UTILIDADES
Autores: Arturo LABANDA PUERTA

2005

Derivados de Riesgo de Crédito.
Tipos y utilidades.

Arturo Labanda Puerta

Contenido:
La primera parte del trabajo repasa la historia del mercado de derivadosde riesgo de
crédito así como las perspectivas del mismo.
La segunda parte del trabajo repasa los principales derivados de riesgo de crédito
existentes en el mercado. Para cada instrumento se presenta su estructura,
intervinientes en el contrato y el análisis de riesgos del derivado. También se realizan
numerosos ejemplos de utilización de cada instrumento.
Por último, se hace un estudio delos eventos de crédito y de ejemplos prácticos de los
mismos con casos reales.

Derivados de Riesgo de Crédito. Tipos y Utilidades

Índice de contenidos:
1

Introducción........................................................................................................... 5
1.1

Ventajas e inconvenientes............................................................................. 51.1.1
1.1.2
2

Ventajas ................................................................................................... 5
Inconvenientes ....................................................................................... 6

El mercado de derivados de riesgo de crédito................................................. 7
2.1

Tamaño delmercado..................................................................................... 7

2.2

Participantes del mercado ............................................................................ 8

2.3

Desarrollo del mercado. El activo subyacente, el riesgo de crédito ..... 11

2.4

Los cimientos del mercado de derivados de riesgo de crédito. Credit

Default Swap (CDS)................................................................................................ 15
2.4.1

Evolución del mercado de CDS. Hitos documentales.................... 16

2.4.2

Evolución del mercado de crédito: Instrumentos. .......................... 17

2.5

El universo de derivados de riesgo de crédito ........................................ 17

2.5.1

Permutas crediticias............................................................................ 18

2.5.1.1

Loan Portfolio Swap (LPS) ............................................................. 18

2.5.1.2

Total Return Swap (TRS) ................................................................ 18

2.5.1.3

Credit Spread Swap (CSS) .............................................................. 24

2.5.2

Opcionescrediticias............................................................................. 29

2.5.2.1

Credit Default Swap (CDS) ............................................................ 29

2.5.2.2

Equity Default Swaps (EDS) .......................................................... 43

2.5.2.3

Credit Options (CO) ........................................................................ 46

2.5.2.4Credit Spread Options (CSO)......................................................... 47

2.5.3

Productos estructurados que incluyen derivados crediticios. ...... 48

2.5.3.1
2.5.3.2

First-to-default Credit Linked Note (FtD CLN) .......................... 53

2.5.3.3
3

Credit Linked Notes (CLN)............................................................ 48

Otros variantes de losCredit Linked Notes ................................ 55

Eventos de crédito. Casos reales. ..................................................................... 56
3.1

Definición de evento de crédito................................................................. 56

3.1.1

Quiebra (Bankrupty)............................................................................. 58

3.1.2...