Derivados en chike

LOS PRODUCTOS DERIVADOS EN CHILE Y SU MECANICA Luis Morales1 y Viviana Fernández2
Resumen Las altas volatilidades que presentan los precios de los activos financieros, tales como el dólar y los papeles emitidos por el Banco Central de Chile (PRC, PDBC, BCU, BCD, BCP, etcétera), han hecho que en estos últimos años los productos derivados se hayan desarrollado rápidamente. Este trabajo se centraen dos grandes grupos: los productos derivados en moneda extranjera y los derivados en moneda local. Esta separación, sin embargo, no es tan evidente porque varios productos derivados son una mezcla de paridades y de tasas de interés. Para las instituciones financieras, la utilización de estos productos ha estado pensada y desarrollada, en general, para fines de cobertura. Sin embargo, esto noimpide que los derivados sean utilizados por razones especulativas por parte de los operadores de las mesas de dinero. Palabras claves: derivados financieros, tasas de interés, tipo de cambio

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Mesa de dinero de Banco Estado. Departamento de Ingeniería Civil Industrial Universidad de Chile. Avenida República 701, Santiago-Chile. e-mail: vfernand@dii.uchile.cl.

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INTRODUCCIÓN

Elsiguiente trabajo tiene como objetivo mostrar cuáles son los productos derivados comúnmente utilizados en Chile. El trabajo describe los productos derivados según su grado de complejidad, partiendo desde el más simple. Ello coincide con el orden histórico según el cual los derivados se han desarrollado en Chile a la fecha. En particular, el forward es el derivado más utilizado domésticamente, yfue el primero que se introdujo en el mercado antes de la eliminación de la banda cambiaria, en septiembre de 1999. Las altas volatilidades que tienen los precios de los activos financieros, tales como el dólar y los papeles emitidos por el Banco Central de Chile (PRC, PDBC, BCU, BCD, BCP, etcétera), han hecho que el desarrollo de productos derivados haya sido considerable en los últimos años.Asimismo, las ventajas comparativas de financiamiento que tienen ciertos bancos extranjeros por sobre los locales, y viceversa, ha contribuido a dicho despegue. Este trabajo se puede dividir en dos grandes bloques: derivados en moneda extranjera y derivados de moneda local. Esta separación, por lo general, no es tan evidente, ya que varios productos derivados son una mezcla de monedas y de tasas deinterés. En general, estos productos han sido pensados y desarrollados para fines de cobertura de las instituciones financieras. Sin embargo, esto no impide que sean utilizados por razones especulativas, por parte de los operadores de las mesas de dinero.

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2.1

DERIVADOS EN MONEDA EXTRANJERA
Introducción

El mercado de los derivados en moneda extranjera es de suma importancia para losbancos, principalmente porque pueden encontrar financiamiento en dólares mucho más barato que pidiendo un crédito directamente a un banco extranjero. Por ejemplo, un banco que está en el mercado de puntas de estos productos puede fácilmente encontrar financiamiento hasta un año a niveles de LIBOR−0.1% y LIBOR+0.3%. En tanto, que un financiamiento directo con bancos extranjeros se encarece por losimpuestos, el encaje, las primas, el premio por riesgo país, etcétera, alcanzando a LIBOR + 1% o superior. De los productos derivados en moneda extranjera más conocidos y que más se transan en el mercado chileno, se tienen los forwards, los swaps de moneda extranjera y los cross currency swaps. Su funcionamiento se explica a continuación. 2.2 Forwards

2.2.1 Introducción El mercado de forwardsen Chile comenzó a popularizarse desde el momento en que el Banco Central eliminó la banda de precio sobre el dólar. Desde entonces hasta hoy en día, existe una alta profundidad de mercado, en comparación a otros productos financieros. Básicamente, los forwards se utilizan en la cobertura de riesgo de moneda. Hoy en día, las empresas hacen coberturas que van desde US$ 20 mil hasta US$100...