Derivados Financieros

DESCRIPCION PROBLEMA
A nivel mundial el tema de los derivados se ha convertido en un instrumento financiero importante para que empresas pertenecientes a distintos sectores de un país, tengan la posibilidad de cubrirse ante cambios desfavorables que afectan su rentabilidad y de esta manera mitigar el riesgo de pérdida que ocasionan las fluctuaciones. Adicionalmente contribuyen al desarrolloeconómico de un país.
Colombia no es la excepción, por ello la implementación de estos derivados financieros es necesario; y hoy por hoy se ha convertido en todo un reto, debido a lo nuevo y a la poca experiencia que se tiene en este campo.
Los derivados dependen de una serie de activos subyacentes, tales como los commodities, las acciones, los bonos, las tasas de cambio, las tasas de interés,entre otros. Hoy en día en el país se ha generado un gran interés por encontrar una metodología para controlar significativamente la incertidumbre que tienen estos activos subyacentes.
Firm´s development depends on their investment policy and the risk they want to adopt. Some of them grow rapidly because they take big risks and others develop steadily and step by step. Las years, many firms tryto avoid taking big risks due to high competition and market´s volatility. The most common way for them to evolve without having problems is to hedge their risks. Thus, they try to manage the unverifiable variables which might cause them many financial or operational consequences. (Aristeidis Samitas, Ioannis Tsakalos and Nikolaos Eriotis, 2010, p.2).
Los commodities en general son muy atractivospara los derivados debido a que presentan mucha volatilidad sobre todo en los precios, por esta razón, esta categoría de activos, se convierte en un blanco interesante para empezar a estudiar qué coberturas pueden proteger a las empresas de dichas fluctuaciones, con el fin de disminuir el riesgo al que se exponen y poder garantizar su flujo de caja.

Existe una serie de estudios previos queinvestigan las razones por las cuales las empresas realizan cobertura. Los estudios de Smith y Stultz (1985). Bessembinder (1991), Froot, Scharfstein y Stein (1993) y Mello y Parsons (1995) identifican el deseo de minimizar la varianza de los flujos de caja futuros, la reducción de la volatilidad del ingreso antes de impuestos, el deseo de reducir la dispersión de las ganancias contables, e inclusola esperanza de evitar la quiebra financiera como las principales razones para hacer cobertura. Neuberger (1999) asume que el deseo de hacer cobertura proviene de agentes que son aversos al riesgo y que desean maximizar su bienestar esperado. (Augusto Castillo R. y Rafael Aguila B., 2005, p. 88).

Schwartz (1997) compara tres modelos de comportamiento estocástico de precios de commodities yanaliza las implicancias de esos modelos para la cobertura de riesgo de un flujo de caja explicado por riesgo en el precio del commodity, en la tasa de interes y en el retomo por conveniencia del commodity. (Augusto Castillo R. y Rafael Aguila B., 2005, p. 89).

Para abarcar un activo en particular, nos enfocaremos en los comodities energéticos, específicamente en la energía eléctrica. Deacuerdo a Juan David Velasquez Henao, Isaac Dyner Resonsew y Reinaldo Castro Souza (2007), el comportamiento de los precios de la electricidad en todo el mundo se ha vuelto complejo debido a los procesos de desregulación y liberalización de monopolios estatales. Por esto es significativo intentar pronosticar sus precios, como se comportan, que aspectos lo influencian, dado que es necesaria para muchasde las actividades principales de la sociedad y se han presentado colapsos en diferentes sectores eléctricos. Las coberturas son más que necesarias debido a que existen barreras que dificultan la predicción de precios de la electricidad.

Los derivados de energía eléctrica, apenas empezaron a ejecutarse en Colombia hace menos de un año, a partir del 23 de septiembre de 2010, a través de la...