Derivados, Opciones, Fwds Y Swaps

Temas
1.- Productos utilizados a través de las Bolsas 1.1- Futuros (“Futures”) 2.- Productos “Over the Counter (OTC)” 2.1- Forwards Exposición Típica Qué es un forward Cómo se calcula el precio de un Forward – Fwd points Efecto de un Forward Posición Neta 2.2- Opciones Conceptos: Calls, Puts, Strike, In the Money, At the money, Out of the Money Knock Outs, Knock Ins
Estructuras mas comunes conOpciones: Collar, Seagull 2.3- Swaps Conceptos: Interest Rate Swaps, Cross Currency Swaps 2.4- Productos Estructurados Que son los Productos estructurados Ejemplos de estructuras 2.5- Otros Conceptos y documentos de FAS 133

1.1 FUTUROS

Introducción a Los Derivados
Instrumentos para Cubrir el Riesgo Cambiario

Mayo de 2007

Qué es un Futuro? El futuro es un contrato estandarizado quese negocia en mercados establecidos (Bolsas) en el que dos contrapartes acuerdan la compra o venta de un activo, a un precio determinado en una fecha determinada en el futuro • Tipos de Futuro – Commodities – Divisas – Instrumentos Financieros – Depósitos Bancarios – Bonos del Gobierno – Índices Bursátiles • Precios de Futuros (Para Divisas) • (1 + MxP%) Precio de Futuro de Divisas = Spot * (1 +USD%) = 11.2558 11.00 * = (1 + 7.80%) (1 + 5.35%)

Qué es un Futuro? • Elementos de Un Contrato de Futuro – Activo Subyacente – Precio – Valor del Contrato – Depósitos en Garantía o de Margen – Comisiones – Fecha de Vencimiento – Sistema de Liquidación • Posiciones con Futuros – Cuando se compra un Contrato a Futuro se dice que se tiene una posición “LARGA” – Cuando se vende un Contrato a Futurose dice que se tiene una posición “CORTA”

Características de los contratos de Futuros (Ej: Peso vs. USD)

•Se cotiza en dólares por peso. •Contratos estandarizados de $500,000 pesos. •Vencimientos en marzo, junio, septiembre y diciembre. •Se deposita un margen en garantía. •Se liquidan pérdidas y ganancias diariamente. •El costo máximo de operación por contrato es de $50 USD. (Compra yVenta)

Diferencias entre Futuros y Forwards
– Los Futuros se tienen que cerrar por numero de contratos fijos (se conocen como “lotes” o “lots” establecidos en las Bolsas (como Mexder, Chicago Mercantile Exchange, Chicago Board of Trade, Comex, NY Futures, NY Cotton) en las que éstos operan; los Forwards no (uno puede cerrar el monto que requiera) – Los Futuros tienen predeterminados la duración,el monto, el activo subyacente etc mientras los forwards no – Con los Futuros se se exigen depósitos en Garantía o de Margen mientras que con los Forwards no se requieren (costo de oportunidad). El margen inicial se reembolsa al cliente una vez
liquidada su posición de Futuros (siempre y cuando la posición resulte favorable)

– Los depósitos de Garantía se exigen por las Bolsas en el uso de losFuturos para proteger a éstas de los cambios de valor de esas coberturas en el mercado (“Mark to markets”); En los forwards no es requerido porque se establecen líneas de crédito con los bancos. – Las perdidas y las ganancias se van acreditando día con día. Esto se reflejará en la cuenta ya que por una pérdida habrá una minusvalía en la cuenta y por ganancias la cuenta se incrementará. Cuando lacuenta no tenga los fondos requeridos para operar se realizará una llamada de margen. En los forwards esto no es requerido. – Cuando se Compra un Contrato a Futuro se dice que se tiene una posición “LARGA” – Cuando se vende un Contrato a Futuro se dice que se tiene una posición “CORTA”

2.1 FORWARDS

Exposición Típica

Monto en USD: Tipo de Cambio Spot Monto en Pesos Hoy

USD$10 MM 11.00MxP/USD MxP$110 MM

Si asumimos un Tipo de Cambio Final MxP/USD de 12.00 entonces:

Monto al Final:

MxP$120 MM

Pérdida por fluctuación en Tipo de Cambio:

MxP$10 MM

Exposición Típica

Ganancia / Pérdida por variación en el Tipo de Cambio
(Pesos por USD)
Posición Cambiaria
Ganancia en 0.4 Pesos por USD
-0.2 -0.4 -0.6 -0.8 0.6 0.2 0
10.50 10.60 10.70 10.80 10.90 11.00 11.10...