Derivados

ENSAYOS

Derivados financieros

Simon Gray y Joanna Place

69
———————

CENTRO DE ESTUDIOS MONETARIOS LATINOAMERICANOS

Primera edición, 2003

Derechos exclusivos en español reservados conforme a la ley  Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, 2003 Durango nº 54, México, D. F., 06700 Prohibida su venta Impreso y hecho en México Printed and made in México

Resumen Losderivados, que abarcan desde simples contratos a plazo hasta complicados productos de opciones, constituyen cada vez más una importante característica de los mercados financieros en todo el mundo. Se les utiliza ya en muchos mercados emergentes, y a medida que el sector financiero se vuelve más profundo y estable, su uso indudablemente aumentará. Este Manual ofrece una guía básica sobre los diferentestipos de derivados intercambiados o negociados, incluidos el precio y la valoración de los productos, así como su tratamiento contable y estadístico. Asimismo, tiene por objeto destacar las áreas principales en que los derivados son de importancia para los bancos centrales, particularmente las relativas a la política monetaria y la supervisión bancaria. No ha sido elaborado para ser un Manual decorredores de bolsa, ni para describir en profundidad el estado actual de los mercados mundiales, donde los cambios pueden ocurrir tan rápidamente que cualquier descripción se torna muy pronto anticuada u obsoleta. Sin embargo, tenemos la esperanza de ofrecer una descripción lo suficientemente clara de los derivados y de su relevancia para los bancos centrales, a fin de que permita a los banqueroscentrales confiar en dar la solución adecuada a las cuestiones que vayan surgiendo. La mayoría de los derivados que se negocian, de hecho, son bastante simples, y se hallan muy al alcance de los lectores a quienes nos dirigimos. 1. Introducción Los derivados son útiles para la administración de riesgos pueden reducir los costos, mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejarlos riesgos con mayor certidumbre y precisión, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un algo grado de apalancamiento y son a menudo más volátiles que el instrumento subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos subyacentes se mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden moverse en mayor medidaaún, lo que da por resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y pérdidas. Recientemente, la atención se ha enfocado en grandes pérdidas 1

(como las de Barings y Sumitomo), y se ha subrayado la necesidad de contar con buenos controles de gestión al negociar tales instrumentos. Un contrato de derivados asume su valor por el precio de la partida o ítem subyacente, por ejemplo un productobásico, un activo financiero o un índice. El activo subyacente puede ser un bien físico, como trigo, cobre, o panza de puerco, donde el precio de los derivados se ve afectado por las expectativas en cuanto a los constreñimientos o escaseces a que se sujetarán la oferta y demanda futuras; o bien un producto financiero, como por ejemplo, acciones, valores de ingreso fijo, o simplemente saldos en efectivo.Un contrato de derivado financiero deriva el precio futuro para tal activo sobre la base de su precio actual (el precio al contado) y las tasas de interés (el valor del dinero en el tiempo). El Manual considera los derivados financieros. Los activos subyacentes son típicamente un préstamo a corto o largo plazos (normalmente una tasa de interés interbancaria a tres meses y el rendimiento de bonogubernamental a largo plazo), divisas, o acciones, sean acciones individuales o un índice. Por su parte, los derivados con base en el riesgo de crédito han surgido recientemente en los mercados financieros. Los contratos de derivados pueden subdividirse en contratos adelantados (forwards) en los cuales ambas partes están obligadas a conducir la transacción a un precio específico y en fecha...