Desarrollo Teorico

ANTECEDENTES HISTÓRICOS

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1. ANTECEDENTES HISTÓRICOS

Tradicionalmente, la valoración de empresas no ha tenido la credibilidad
suficiente para reportarle un conocimiento amplio tanto a nivel académico como
profesional.
Sin embargo la valoración aplicando una metodología ha ido variando con el
transcurso del tiempo, desde procedimientos elementales basados en la situación
patrimonial hastaaquellos cada vez más sofisticados sobre la base de diferentes
escenarios de proyecciones.
La perspectiva histórica ofrece un marco apropiado para situar la valoración de
empresas bajo una óptica adecuada. En sus inicios, el análisis financiero se diferencia
muy poco de los técnicas contables, siendo el beneficio la piedra angular de todo
planteamiento. La evolución de las finanzas empieza a volvermás sofisticada la técnica
de análisis, introduciendo factores correctivos de la propia contabilidad y realizando
provisiones sobre el futuro.
A mediados del siglo XX empezó en EE.UU. la valoración por descuento de
cash-flow. Este método se ha ido perfeccionando y generalizando, y se considera hoy
día como el método correcto y de referencia para toda valoración.
En cualquier caso, el tema del valorde la empresa está adquiriendo cada día
mayor importancia, debido a la evolución de los mercados financieros que ha llevado a
una situación que exige prestar una atención creciente a lo que se podría llamar la
gestión del valor.

ESTUDIO APLICADO DE TÉCNICAS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

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INTRODUCCIÓN Y OBJETIVOS DEL PROYECT0

2. INTRODUCCIÓN Y OBJETIVOS DEL PROYECTO.
Los

objetivos

marcadosen

la

realización

del

proyecto

han

sido

fundamentalmente dos, uno de carácter puramente teórico, donde se pretende en primer
lugar, presentar las consideraciones generales que inducen a la valoración de una
empresa y las principales razones que pueden motivar a la fusión, adquisición o a la
absorción de empresas, las situaciones que pueden inducir a la venta de una empresa y
los principalesaspectos que se deben considerar para estimar el valor de una empresa
Para ello, se ha aclarado previamente algunos conceptos como son, la idea de
que no existe lo que se puede llamar un valor correcto o un valor justo, a la hora de
valorar una empresa, además de la discusión entre valor y precio. Se debe tener en
cuenta que en general la empresa tendrá distinto valor para diferentes compradoresy
vendedores, además no se debe confundir entre valor y precio, que será la cantidad a la
que el vendedor y el comprador acuerden realizar la compra-venta.
A continuación se ha procedido a una descripción detallada, de las diferentes
metodologías, que existen para la valoración de empresas, siempre desde una
perspectiva práctica, ya que para cada uno de ellos, se referencia sus fallos y virtudes,así como en que posibles casos sería aconsejable su aplicación frente a otros posibles
métodos.
Para aclarar algunos conceptos sobre los métodos descritos, se ha procedido a la
valoración de una empresa virtual, con datos simplificados, tanto para el balance de su
situación patrimonial, como para la cuenta de resultado que ayudará a entender mejor
conceptualmente algunos de los métodos que sedescriben en el proyecto.
Esta empresa ha sido valorada mediante métodos patrimoniales, obteniéndose el
valor contable, y el valor de liquidación, mediante descuento de cash flow, sobre el que
se han considerado distintas hipótesis y también se ha calculado el ratio PER.

ESTUDIO APLICADO DE TÉCNICAS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

INTRODUCCIÓN Y OBJETIVOS DEL PROYECT0

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Y como segundo objetivo delproyecto, se ha procedido a la valoración de dos
empresas reales mediante diferentes métodos, según la información y la situación
económico financiera de cada una de estas empresas.
En primer lugar se trata de una empresa dedicada al sector del mueble,
preferentemente al mueble de oficina, y con un excesivo nivel de endeudamiento, lo
cual es síntoma de una situación financiera grave, aunque no se...