DESCENSO DE PRECIO DE LOS COMMODITIES

Patricia Mohr: los commodities se moverán a niveles extremadamente bajos
  21 SEPTIEMBRE 2015    
Patricia Mohr, vicepresidenta y especialista en commodities de Scotiabank, es una de las expertas en el mercado de materias primas más reputadas del mundo. En esta entrevista, ofrece sus pronósticos sobre cómo se moverán los precios y cuándo llegará el esperado rebote.
¿Cómo ha cambiado su visiónsobre la economía de China, considerándolas noticias negativas en el año?
Sí teníamos previsto que la economía se desacelere, pero fue una sorpresa la fuerza con la que ahora se cuestiona si China continuará con su historia de crecimiento. Me tomó un tiempo aceptar que los mercados financieros realmente cuestionan si la historia de crecimiento de China había terminado. Pienso que la reacción enel mercado financiero fue exagerada.
¿Y cómo ha cambiado su perspectiva sobre los precios de los metales?
Hemos revisado a la baja el precio del cobre, a US$2.30/lb para el próximo año. La corrección se debe al sentimiento negativo de los inversionistas hacia los commodities. El sentimiento de los inversionistas [también] mueve los precios, [los movimientos] no siempre se deben a fundamentos deoferta y demanda.
¿Por qué la demanda de cobre en China se ha desacelerado en el último año?
Se está desacelerando por dificultades en el mercado inmobiliario: la construcción residencial ha caído. El uso del cobre en hogares ha caído y la venta de electrodomésticos está creciendo, pero de manera lenta.
Lo que va de este año ha sido decepcionante para la industria eléctrica nacional. Creo que elprimer trimestre tuvo que ver con reducir la corrupción del gobierno chino, lo cual implicó que la industria nacional retuviera compras. Los detalles no los conozco, pero sí retrocedió el otorgamiento de contratos para cables de cobre por parte de la industria nacional. Sin embargo se recuperó en el segundo trimestre, y debería ser más fuerte en la segunda mitad del año.

El sector inmobiliario deChina, clave para la demanda de cobre en ese país, ha caído significativamente. ¿Es optimista sobre su futuro?
Sí, pero no para este año. El mercado inmobiliario está empezando a mejorar: la venta de viviendas ha subido, así como los precios, aunque en algunas ciudades sigue siendo negativa. En los siguientes 12 meses hay razones para esperar una mejora. Los inventarios de casas empiezan areducirse, y el mercado se balanceará.
EL PRECIO DEL ORO A LA BAJA
¿Cree que el actual precio del oro ya interiorizó el efecto dela primera alza de tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos?
Es difícil saber. Creo que cuando la Fed suba su tasa por primera vez, automáticamente gatillará un dólar más fuerte, debilitará las monedas de los mercados emergentes y tendrá un efecto en losprecios de commodities, porque la mayoría de éstos se transa en dólares.
Probablemente no sea positivo para los precios del oro y de la plata. El dólar subirá, y cuando eso suceda el oro se debilitará. No siempre, pero usualmente baja. En lo que va del año, la expectativa de que la Fed normalice su tasa de interés y el fortalecimiento del dólar han limitado el avance del oro.
¿Cómo se ha comportado lademanda del oro como activo refugio?
Bueno, ha vuelto a ser un activo refugio en las últimas semanas por la volatilidad de los mercados financieros. Creo que el oro se mantendrá estable o caerá durante el próximo año. A finales de la década iniciará su repunte por la contracción de la oferta en el mercado físico. Cuando eso suceda, los inversionistas volverán al oro.
¿Cuándo cree que losinversionistas retomarán su interés por los ETF (exchange-traded funds)  de oro?
Creo que retornarán en varios años. Las compras de ETF se mantendrán relativamente lentas para los siguientes 12-18 meses. Cuando el mercado físico se ajuste, el interés por el ETF regresará.
LA PLATA Y OTROS METALES
¿Cuál es su perspectiva para el precio de la plata?
La particularidad de la plata es que tiene un doble...