Deuda extranjera

DEUDA EXTERNA, INVERSIÓN Y CRECIMIENTO EN COLOMBIA, 1970 – 2002.

Por: Orlando Rubio M., Jair Ojeda J. y Enrique Montes U.1
3 de Diciembre de 2003

Resumen Este trabajo examina la relación entre la deuda externa, la inversión privada y el crecimiento para Colombia en el período 1970 – 2002. Se utilizaron dos especificaciones, una en donde las ecuaciones de crecimiento e inversión sonlineales, y otra en la cual la relación entre deuda externa y crecimiento es de tipo curva de Laffer. Estas ecuaciones fueron estimadas simultáneamente mediante mínimos cuadrados en dos etapas con variables instrumentales. Los resultados indican que en la especificación lineal, la deuda externa como proporción del PIB tiene una relación negativa con el crecimiento en la cual un incremento de 5.6puntos en el indicador de deuda se asocia con una caída de un punto en la tasa de crecimiento del producto. Adicionalmente, se encontró una relación cuadrática en la cual la deuda externa tiene un efecto negativo a partir de un nivel de endeudamiento de 27.1 puntos del PIB. Finalmente, se halló que la inversión privada esta asociada directamente con el flujo de endeudamiento privado einversamente con el endeudamiento externo público.

Palabras Clave: deuda externa, inversión privada, crecimiento económico, hipótesis de sobreendeudamiento, curva de laffer. Correo electrónico de los autores: orubiome@banrep.gov.co; jojedajo@banrep.gov.co; emonteur@banrep.gov.co

Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos, Departamento Técnico y de Información Económica. Lasopiniones aquí expresadas son de exclusiva responsabilidad de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta directiva. Los autores agradecen la colaboración de Héctor Zárate en el modelo econométrico y los comentarios de Luis Fernando Melo, Enrique López, Carlos Esteban Posada, Carlos Arango Arango, Hernán Rincón, Hernando Vargas y Luis Eduardo Arango. Los errores sonresponsabilidad única de los autores.

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DEUDA EXTERNA, INVERSIÓN Y CRECIMIENTO EN COLOMBIA, 1970 – 2002. ..1 1. INTRODUCCIÓN .............................................................................................................3 2. RESEÑA HISTÓRICA DE LA DEUDA EXTERNA 1970 - 2002................................5 2.1 Endeudamiento Externo y Alto Crecimiento Económico (1970-1979)........................6 2.2. Crisis y Manejo de la Deuda Externa, (1980 – 1987) ..................................................7 2.3. Reformas y Transición al Nuevo Régimen Cambiario, (1988 – 1992). .......................9 2.4. Deuda Externa y Apertura Económica, (1993 – 1998) ..............................................10 2.5. Ajuste de la deuda externa y reducción tasas de crecimiento (1999 –2002).............12 3. EL EFECTO DE LA DEUDA EXTERNA SOBRE LA INVERSIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO.......................................................................................13 3.1 La Hipótesis de Sobreendeudamiento .........................................................................13 3.2 La curva de Laffer para la DeudaExterna...................................................................13 3.3 Revisión de Investigaciones Empíricas .......................................................................15 4. RELACIÓN ENTRE LA DEUDA EXTERNA EL CRECIMIENTO Y LA INVERSIÓN EN COLOMBIA. 1970 – 2002 ...................................................................20 4.1. Especificación del Modelo.........................................................................................20 4.2. Descripción de los Datos y Estimaciones...................................................................22 4.3. Resumen de Resultados Obtenidos ............................................................................31 4.4. Limitaciones y Aspectos por Investigar .....................................................................32 5. CONCLUSIONES...