Dialnet ContratosDeFuturoYDeOpcionSobreSegurosEnCatastrofe 44190

(I:\'ISI'A ESPAÑOLA DE FINANCIACION Y CONTABILIDAD
Ytil XXTV, n? 85
Lll.junio 1995
-1

1015-1036

Vicente Meneu
/11o. Ecoizoiizíc~Fi~ln~zcieia.

CONTRATOS DE FUTURO
Y DE OPCION SOBRE
SEGUROS EN
CATASTROFES (CATS):
APLICACION ACTUARIAL

,
1 . Coiitmtos de futt~roy de opcióiz eiz segtiros de cntást~ofes.-1 .l . Catástrofe y
causas de siniestralidad contempladas.-1.2. Indice de siniestralidad porcatástrofes.-1.3. Contrato de futuro CATS.-1.4. Contrato de opción CATS.
2. Probbl7zcitica de 10 valoració~z.-3. Denzaizdalztes y ofei-entes de coiztratos.
3.1. Demandantes de contratos CATS.-3.2. Oferentes de contratos CATS.
3.3. Combinación de demanda y o f e r t a s . 4 . Aplicacioizes: Reasegzrros 170
pi~oporcioiza1es.-5. Coizcltisioizes.-Refereizcias bibliogrcíficas.

1

1. CONTRATOS DE FUTUROY DE OPCION EN SEGUROS
DE CATASTROFES

E

L Chicago Board of Trade (CBOT) puso en funcionamiento en diciembre de 1992 la negociación de contratos de futuro y de contratos de opción sobre seguros en catáslrofes (contrato CATS), tras
realizar varios estudios sobre el lanzan~ientode algunas inodalidades de
contratos sobre seguros (asistencia sanitaria, hogar, etc.). La elección del
contrato encatástrofes hay que buscarla en las dificultades del sector
asegurador -f~~ndamentaImenteel reasegurador- causadas por las
enormes pérdidas provocadas por las catástrofes que se produjeron en
Estados Unidos en los años 1989 (huracán Hugo), 1991 (incendios en California) y 1992 (huracán Andrew) ', y en el interés por parte de los asegu-

' Las pérdidas de la reaseguradora Lloyd's de Londres, por ejemplo,ascienden a 12,7
miles de millones de dólares en el período 1987-1993 (Neiaj York Ti~lzes,1993). Estos resuliecibido en octubre de 1994.
\ceptado definitivamente en mayo de 1995.

Vicente Meneu

CONTRATOS DE FUTURO Y DE OPCION SOBRE SEGUROS

artículos
doctrinales

radores de dotarse de un mecanismo ágil de protección frente al riesgo
de catástrofes, alternativo del reaseguro.
El subyacente de loscontratos de futuro CATS es un índice de siniestralidad por catástrofes obtenido como cociente entre las indemnizaciones a las que han de hacer frente los aseguradores y el volumen de primas, que se elabora con frecuencia trimestral y anual. El subyacente del
contrato de opción CATS es el contrato de futuro.
Con el fin de caracterizar convenientemente uno y otro, se debe precisar, previamente, elsignificado de catástrofe y de las causas de siniestralidad contempladas, y la metodología de elaboración del índice.

Y CAUSAS DE SINIESTRALIDAD CONTEMPLADAS
1.1. CATÁSTROFES

La actividad de las entidades aseguradoras en su relación con los asegurados se organiza, normalmente, en mnzos de segtrros que son las
líneas de protección por grupos de riesgo homogéneo (ramo vida, ramo
automóviles, ramoincendios, etc.) ofertadas por aquéllas.
Ahora bien, si se atiende a la causa que provoca un siniestro en cualquiera de los ramos es posible identificar, además de las causas habituales y ordinarias, como el accidente de un automóvil, el robo de una vivienda, etc., otras causas calificadas de extraordinarias como, poiejemplo, los fenómenos de la naturaleza, las revueltas y motines, el terrorismo,etc., que también provocan siniestro o daño en los bienes asegurados (daños en una vivienda por un vendaval, destrucción de un vehículo
en una revuelta, etc.).
Pues bien, la consideración de los ramos de seguro y de las causas extraordinarias de siniestros es de gran importancia en la elaboración del
índice subyacente del contrato de futuro.
Los ramos incluidos difieren de una a otra zonageográfica considerada , si bien se trata básicamente de seguros de daños: hogar, ter-remoto,
incendio, automóvil, etc. (véase el Background Reports del CBOT, sección 3 [CBOT, 19941).
En cuanto a las causas de siniestro, sólo se consideran cinco causas
(cuatro naturales y una no natural): inundación, terremoto, viento, granizo y motín o revuelta.
tados han provocado la retirada de numerosos ~ N a m e...